种种迹象表明，发生在6月底的港股多只仙股闪崩正在让一家国内的资管机构陷入危机。而这家资管机构背后的上市公司也可能受到波及。

本周六（7月8日），上市公司厦门国贸第二次发布关于下属厦门国贸资产管理有限公司管理的部分资产管理计划出现重大情况的补充公告，进一步披露了国贸资管出现清盘危机的五只资管计划的详细情况，从公告内容看，五只资管计划亏损惊人。

五只产品总体亏损幅度高达83.52%

厦门国贸称，近期，下属孙公司国贸资管担任管理人的部分最终投向为港股的资产管理计划（磐石成长二号、磐石成长三号、磐石成长四号、咏溪一号、咏溪二号）净值出现较大幅度下跌，已触及强平清盘线。

根据厦门国贸披露的上述五只资管计划的最新情况。“上述五只资产管理计划的总募集规模为130，940万元，其中初始优先级投资者总募集规模为76，870万元，涉及可能触发份额回购/差额补足义务的优先级规模为72，600万元。截至7月7日，五只资产管理计划总净值为21，580万元”。

可以看出，因投资的港股暴跌，国贸资管五只资管计划已经从成立时的13.094亿元规模跌至7月7日的2.158亿元，净值缩水10.936亿元，如果过往没有进行分红，那意味着整体亏损幅度高达83.52%！

基金君查询基金业协会网站信息，找到了五只产品中四只的成立信息如下表：

 

可以看出，磐石成长二号、三号和四号均在去年7月份成立，且均为结构化资管产品，咏溪二号同样为去年成立，是一只非结构化产品。一般结构化产品有优先级份额和普通级份额之分，优先级有本金和约定收益承诺，而普通级属于杠杆份额，承担较大风险。

作为国贸资管的实际控制人，上市公司厦门国贸及其子公司也牵涉其中，承担了优先级份额的本金保证承诺。

厦门国贸和国贸投资可能承担优先级投资者亏损补足义务！

根据厦门国贸公告，事件发生后，厦门国贸成立专门小组积极处理该事件，在前次公告信息的基础上进一步深入核查，形成自查报告并提交公司董事会。

厦门国贸董事会发现，公司控股子公司厦门国贸投资有限公司（以下简称“国贸投资”）及公司存在为上述五只资产管理计划的部分优先级投资者提供份额回购/差额补足承诺的情况。

当上述资管产品清算时，若计划资产净值不足以支付优先级投资者份额的本金及预期收益，普通级投资者需对优先级投资者份额的本金及预期收益进行补足，如出现补足不足的情形，国贸投资及公司可能触发份额回购/差额补足义务，并有权向普通级投资者追索。

 

由于触发份额回购/差额补足义务的优先级规模为7.26亿元，而目前五只资管计划仅剩下2.158亿元，如果没有分过红，意味着五只资管计划的普通级份额需要向优先级补足超过5亿元的本金及预期收益，这么大的亏空也让厦门国贸及其子公司国贸投资受到牵连。

普通级投资者仅已追加资金945万元 偿付缺口巨大

针对风险事件发生后，厦门国贸采取了两项措施处理

1、及时通知投资者。厦门国贸向投资者披露产品风险情况及处置情况，与优先级投资者沟通后续资产管理计划清算、分配事宜。

2、第一时间与普通级投资者协商上述追加资金的来源，督促普通级投资者履行追加增强资金的义务。目前普通级投资者已追加资金845万元，提供采矿权等资产用于抵押，并由相关矿业公司承担连带担保责任，公司正在落实相关手续。

厦门信达表示， 上述事项可能对公司当期的利润造成一定影响。由于项目仍在处置过程中，公司实际应履行责任尚未最终确定。目前公司经营状况良好，公司将尽最大努力减少损失，并及时做好后续信息披露工作。敬请广大投资者注意投资风险。

由于亏损缺口巨大，目前普通级投资者仅追加了945万元，远远不够补足优先级份额投资者，厦门国贸短期面临较大的投资者本金及预期收益补足压力。

厦门国贸曾披露预计损失3000万元 实际损失可能更大

实际上，在7月5日厦门国贸第一次披露风险事件相关情况时，已经就初步损失进行了估计，根据7月5日的公告显示，厦门国贸控股子公司以自有资金投资于磐石成长三号3400万元，磐石成长二号500万元，初步预估损失3000万元。

 

然后，作为普通级份额投资者，厦门国贸子公司不仅面临投资本金损失，而且还要补足优先级份额投资者的本金和预期收益，实际损失可能远超7月5日预估的3000万元。

受到国贸资管该次风险事件冲击，7月5日厦门国贸股价跳空下跌。

 

而当天华泰证券发布的研报认为，此次属于资管小插曲，情绪影响多于实际，重申了厦门国贸的买入评级，不知道周六的公告发布后，事情远比想象的要复杂，不知道华泰证券老师会否修正此前的观点。

 

内资机构投资港股遭遇水土不服

国贸资管此次五只资管计划均投资于港股，运作一年左右便遭遇清盘危机，业内人士认为，其很可能是遭遇了6月最后一周港股老千股的闪崩。港股没有涨跌停限制，一些仙股和老千股容易暴涨暴跌，投资这类个股，风险极大。

而国内的资管产品虽然设置了清盘线，但在港股标的可能暴跌的情况下，这样的清盘线实际上形同虚设，可以瞬间跌穿很远。类似国贸资管这样的机构在对港股市场不了解的情况下栽了跟头，只是这学费有点过于昂贵。

厦门国贸资管年初刚被罚

中国网财经1月19日讯 中国基金业协会今日发布纪律处分决定书，国贸期货（资产管理业务已由国贸资管承继）未能按照《中华人民共和国证券投资基金法》的规定，妥善保管资产管理业务的账户信息和交易信息，违反资产管理合同的约定，允许苏福地直接通过系统下达投资指令并设立子账户，为违法证券活动提供便利，拟暂停受理国贸资管资产管理计划备案，暂停期限为6个月。

以下为为纪律处分决定书详细内容

当事人：厦门国贸资产管理有限公司(以下简称国贸资管)

根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《中国证券投资基金业协会章程》和《中国证券投资基金业协会纪律处分实施办法(试行)》等法律和相关自律规则，我会于2016年12月26日向国贸资管下达了纪律处分事先告知书。国贸资管于12月30日向我会提交了复核申请。我会组织自律监察委员会有关委员组成工作小组按照规定程序对国贸资管的纪律处分进行了审理和复核。本次纪律处分案现已审理终结。

一、基本事实

根据中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)移送的线索和有关要求，我会对国贸期货有限公司(以下简称国贸期货)管理的“辉煌腾达1号资产管理计划”(以下简称辉煌腾达1号)进行了调查。

经查，辉煌腾达1号设立于2015年7月16日，募集规模500万元。A级份额委托人为XXX，认购金额375万元；B级份额委托人为苏福地，认购金额125万元。资产管理合同约定，A级份额按照8%的年化预期收益率获取优先收益，剩余收益归B级份额。苏福地是厦门市妥妥在线网络科技有限公司(以下简称妥妥在线)的主要股东和实际控制人。中国证监会厦门监管局(以下简称厦门证监局)检查发现，妥妥在线未经许可为买卖股票和期货提供融资(以下称场外配资)，违法开展证券业务。同时，国贸期货允许苏福地通过国贸期货使用的上海览逸金牛资产管理系统(以下简称金牛系统)直接下达辉煌腾达1号的投资指令，并且知道苏福地在金牛系统辉煌腾达1号账户下设立了多个子账户。2016年7月5日，厦门证监局根据现场检查情况对国贸期货采取了责令改正的行政监管措施。根据厦门证监局的要求，国贸期货对上述行为进行了整改。在金牛系统的整改升级过程中，国贸期货删除了全部子账户和相关交易记录，导致我会未能核实苏福地是否将相关子账户出借给妥妥在线的场外配资客户使用。

以上情况由中国证监会在专项检查中发现并移送我会，我会也调取了相关资料，证据充分，足以认定。

二、事先告知

国贸期货违反资产管理合同的约定，允许苏福地直接通过系统下达投资指令并设立子账户，为违法证券活动提供便利。国贸期货未能按照《中华人民共和国证券投资基金法》的规定，妥善保管资产管理业务的账户信息和交易信息。

鉴于国贸期货的资产管理业务已由国贸资管承继，根据《中国证券投资基金业协会纪律处分实施办法(试行)》第五条的规定，我会拟暂停受理国贸资管资产管理计划备案，暂停期限为6个月。

三、申辩意见

国贸资管提请减轻纪律处分至暂停备案3个月，提出如下申辩意见：

(一)XXX只是单纯从低风险投资角度认购辉煌腾达1号A级份额，本次事件与其无直接关系。XXX属于知名上市公司，为避免不必要的误会，请求回避A级份额委托人详细信息。

(二)在2016年3月厦门证监局介入调查违规配资事件前，国贸期货已经完成包括辉煌腾达1号在内全部资产管理计划的子账户清理工作。国贸期货在不知道辉煌腾达1号存在违规配资的情况下，为配合监管部门2015年7月至8月出台的多个市场整顿措施，对金牛系统升级改造，对子账户交易信息没有特别加以保留，并非故意删除子账户交易记录。

(三)国贸期货虽然给涉嫌违法配资行为提供了交易便利，但是没有主观故意或合谋。辉煌腾达1号劣后级委托人涉嫌利用金牛系统子账户交易功能进行违规配资活动，国贸期货事先不知情，也并未主动参与。

(四)国贸期货积极配合整改，已于2016年4月1日提前终止了辉煌腾达1号的产品运作，并加强对投资者尽职调查和风险监测管理，制定和完善相关制度和流程，降低运作风险。

四、复核意见

自律监察委员会经审理复核后认为，国贸资管的申辩意见在前期审理时已经充分考虑，不能构成减轻纪律处分的理由，同时，委员们在审理时提出以下意见：

(一)XXX作为辉煌腾达1号的A级份额委托人，按照8%的年化预期收益率获取优先收益，为B级份额委托人涉嫌开展的违法证券业务事实上提供了资金支持，应当依法承担责任。而且，XXX作为上市公司和知名企业，在投资决策时有责任和义务谨慎识别，防范投资行为涉及违法活动。考虑到上市公司不是我会的自律管理范围，我会的纪律处分决定仅对事实予以陈述，并抄送相关部门予以处理。在本纪律处分决定公开时，上市公司的企业名称可以遮蔽处理。

(二)国贸期货允许并且知道苏福地在金牛系统辉煌腾达1号账户下设子账户。在明知相关子账户可以为违法证券活动提供便利的情况下，国贸期货有责任对子账户数据予以专门保留并向监管部门报告。无论是否故意，国贸期货应当对相关子账户数据的删除负责。

(三)我会对国贸资管予以纪律处分是基于国贸期货为违法证券活动提供便利。国贸期货如果存在合谋或者主观故意，则其作为违法主体，除应当接受纪律处分外，还应当依法予以行政处罚。

五、处分决定

鉴于以上基本事实、情节和复核情况，我会决定自2017年1月23日起暂停受理国贸资管资产管理计划备案，暂停期限为6个月。在暂停备案期内，国贸资管应当深刻反思，继续整改，完善资产管理业务的制度和流程，避免为违法证券活动提供便利；加强风险监测，建立异常交易的报告制度；加强系统管理，确保资产管理业务的账户数据依法长期妥善保管。

暂停期满，当事人应当向我会和厦门证监局提交专项整改报告和恢复受理资产管理计划备案的申请，经审查认可后，恢复受理当事人资产管理计划备案。

中国证券投资基金业协会

二〇一七年一月十九日