期货K线图

见习记者 许孝如

近期，黑色系期货迎来一轮大幅调整行情，带动工业品期货价格集体走弱，火热的期货市场降温明显。

随着黑色系期货价格波动加大，期市投资的“二八效应”再次凸显。但即使是机构投资者，也是有人谨慎套保，稳定获利；有人重仓投机，损失惨重。

“二八效应”凸显

一位散户告诉证券时报记者，“9月份，我用50万资金，在4000点做多螺纹钢，损失惨重，今天被强制平仓了。”但是，他仍然认为螺纹钢能涨到4500元。

“市场一旦结束单边行情，超过八成的投资者就很难赚到钱了，而且波动越大，亏损越大。”拥有20多年期货交易经验的投资人王凯表示，“我曾经经历了10年的亏损，最后才找到盈利的方式。散户要想在这个市场赚钱太难了。我是个短线炒手，今年年初5000万保证金，到8月份一共赚了700万，不到20%的收益。小心翼翼，如履薄冰。”

散户获利艰难，机构押注亦会“偏靶”。一位长期做对冲的投资人“昆仑山金矿”表示，“8月份，在市场强势上涨期间，业内几个知名大户在540~550元的位置重仓做空，手里没有相应的现货头寸，最后被迫在600元的高位砍仓，遭遇巨大亏损。”

9月份以后，一些证券资金在高位强势做多，这轮下跌也被深套其中。

大型钢厂套保获利

在这轮商品波动中，稳扎稳打进行套保的大型钢厂却收益颇丰。

据记者调查，9月初，螺纹钢期货价格再次站上4000元/吨上方后，多家大型钢企开始进场套保。

南钢股份[股评]证券投资部主任蔡拥政介绍说，今年他们在螺纹钢期货上做了两次套保操作。“第一次是8月份螺纹钢冲破4000元大关后，螺纹钢的期货价格和现货价格开始平水，再叠加中钢协向市场公开喊话，指出钢材价格还要‘飞涨’是危言耸听的炒作行为。为了锁定螺纹钢的现货利润和防范政策打压的风险，我们首次进场做了少量套保，卖出螺纹钢1801合约，下跌200元/吨后，获利平仓。”

他们的第二次套保操作发生在本钢高炉爆炸，钢价再次向上突破创出新高后。“螺纹钢的期货价格9月初又突破4000元/吨，期货价格再次平水现货价格。于是我们在4000元以上开始逐步卖出期货建仓，最终卖出成本价大概是在4060元~4070元/吨价格，也是在下跌了200元/吨后获利平仓，但是这次套保的头寸比第一次要稍微大一些。”

南钢股份的两次套保操作，均获得盈利。然而，一些小型钢厂，在螺纹钢价格3500元/吨的位置就开始投机性卖空，而且头寸较大，亏损严重。

蔡拥政表示，“今年以来大部分时间，期货价格都低于现货价格，这个时候我们一般不会去套保。只有当期货价格高于现货价格，才会开始尝试在期货上卖出套保，锁定利润，而且一般也会根据现货产量和库存决定套保的量。”

　　多重利空袭击

黑色行情蒙上阴影

进入9月份，强势黑色系的上涨势头开始遇阻。螺纹钢期货主力合约价格从最高4194元/吨，跌至3801元/吨；铁矿石期货价格从600元/吨附近跌至511.5元/吨；前期最为强势的焦炭期货上周也独木难支，连续重挫。

西本新干线首席研究员邱跃成表示，近期黑色商品下跌主要有三方面的原因：一是8月份除房地产投资外的经济数据全面不及预期，需求表现低迷；二是8月份粗钢月度产量创历史新高，粗钢日均产量为历史第三高，钢材出口量同比环比均明显回落，市场供应逐步上升；三是全国钢材市场库存连续第五周出现上升，其中螺纹库存已连升六周，且钢厂库存也明显增加。

邱跃成表示，一系列宏观、行业以及微观库存数据的全面利空，为黑色行情蒙上阴影，市场看空预期逐步增强。

此外，当前市场对供暖季环保限产引发的供给收缩预期炒作的动力越来越弱，市场矛盾逐渐转化为“金九银十”下游需求能否兑现以及供暖季限产的实际执行情况。

目前来看，采暖季节限产力度和环保对下游的需求抑制均超预期。尤其是北京发布最严停工令——“采暖季城六区停止土方作业”，使得市场重新审视采暖季限产对行业供需的影响。

蔡拥政表示，虽然近期螺纹钢的期货价格大幅回调，但是由于华东地区下游的需求保持平稳态势，所以他们厂的螺纹钢现货价格降幅不大，而且库存仍然维持较低水平。钢价一跌，出货就会加快，目前现货螺纹价格为4050元/吨。但华北地区因环保限产原因需求有所缩减，所以造成价格整体回落。

展望后市，邱跃成认为，黑色商品短期仍处于调整当中，但难以深跌，对中期走势保持乐观。采暖季节限产力度和环保对下游的需求抑制都会很大，最大的区别在于前者是发生在产能集中输出的区域，后者只占需求的一小部分，一旦进入真正的限产阶段，届时供应缺口将再度凸显，钢价在调整后有望再上台阶。