在期货市场上，激进的投资者经常会把一句口头禅挂在嘴边——“要想富，满仓隔夜是条路”。

由于期货产品设计天然带杠杆，期货上重仓做对方向的收益会相当可观。不过，凡事有利弊，如果做错方向，恰好又遇上极端行情，那麻烦就大了。而眼下国内期货市场上，正发生着一些鲜活的风险事件，引人唏嘘的同时让各方对市场风险有了更多敬畏。

“我身边有不少人穿仓的，有本金100多万亏完再倒欠的，还有亏损更多的。”有期货投资者向券商中国记者表示。

所谓穿仓，是指投资者在期货公司的资金账户为负，倒亏期货公司资金，期货公司将因此蒙受实际损失，而挽损的做法则是向投资者追偿。

原油连续暴跌致投资人穿仓

近日，期货博主李三笑在新浪微博上晒出某投资者收到的律师函，称该名投资者账户出现穿仓情况，穿仓品种为原油期货SC2005、SC2006，穿仓原因是3月9日外盘原油暴跌，导致SC品种连续2天跌停，而该投资者没有追加保证金。

经3月11日结算后，该投资者仍欠金源期货公司保证金14.29万元。律师函中要求该名投资者收函十日内偿还欠款，否则期货公司将通过法律渠道追偿。

一封律师函，让最近发生在期货市场上的风险事件浮出水面。穿仓是指投资者在期货公司的资金账户为负，也就是倒亏期货公司资金，期货公司将因此蒙受实际损失，挽损的做法则是向投资者追偿。因为国内期货市场采取无负债每日结算，并配套严格风控措施，这种情况近年来已经比较罕见。

券商中国记者向金源期货进行了求证。该公司相关人士向记者表示，确实有向穿仓客户发送律师函。“这个客户穿仓就是因为自己风险管理没有做好，典型的赌徒行为，你满仓隔夜、方向又做反了，正好碰上原油市场的黑天鹅，出问题是肯定的。”他还提醒，投资者近期要做好自身的资金管理和风控。

3月6日~3月9日两个交易日，国际油价突然暴跌超过30%，海外创纪录下跌是国内原油期货市场发生极端行情的导火索。3月9日，上海原油期货全线跌停，当日跌幅为6%；3月10日，由于出现连续单边市，扩板至9%，期价继续封死跌停板；3月11日，在隔夜海外原油反弹的情况下，国内原油期货开盘没有继续跌停，但收盘跌幅仍超过10%。以结算价计算，主力合约3个交易日累计跌幅超过20%。此后市场继续震荡下跌。

客户穿仓并非个案，有期货公司穿仓金额超千万

另据记者了解，最近有多家期货公司都发生了客户穿仓，部分期货公司穿仓金额甚至超千万。

“我身边有不少人穿仓的，有本金100多万亏完再倒欠的，还有亏损更多的。”有期货投资者向券商中国记者表示。

投资者王强（化名）向记者介绍，他同样也在上周三（3月11日）发生了穿仓。“我是70万元资金，3月9日持有10手原油，当时保证金占用在50%左右，强平后账户穿仓了23万元。现在我在和期货公司协商，对方态度很强硬要求在规定期限内还款，否则就拉黑征信，但我是亏到真没钱了，所以想协商用工资慢慢还。”对于自己的亏损，王强很懊恼，但他也质疑自己开户的期货公司没有做好风险控制，没有向投资者及时提示风险。

“自从2008年以后穿仓对于我们普通投资者，特别是近几年才进入市场的普通投资者来说只是传说中的事情，在平常沟通的时候大家都是默认很难穿仓了，就算是和期货风险控制相关人员不可能发生穿仓的事情了，因为现在的风险控制很完善。所以作为一名普通投资者，我有账户里的钱亏完的准备，但在现在的风险管理下还能亏到倒欠期货公司我是的确没有准备的。”王强说。

一位浙江投资者向记者讲述了自己在原油期货上的亏损经历。“春节前我就入市做多原油，之前陆续有一些亏损，但上周市场的连续跌停，让我一夜出现了数百万的巨额亏损。”万幸的是，这名投资者平仓后并没有穿仓。

本次原油市场的剧烈波动，的确非常容易引发穿仓风险。据记者测算，3月9日-3月11日3个交易日，国内原油期货跌幅超过20%，前两日连续跌停多单几乎无法止损。而在发生海外暴跌的3月6日，期货公司对原油期货的保证金比例不足10%，也就是说，如果不及时追加保证金，3月6日仓位超过4成的客户都将在3月11日发生穿仓，而4成仓位在期货市场里通常被认为是合理水平。

“我身边有十几个客户穿仓，穿仓金额都不算大，但令人痛心的是大部分发生穿仓的客户风险意识都很弱，一般会把身家都放在期货里，处境会很难。这次不少期货公司都出现了客户穿仓的情况，有的穿仓资金量很大。安徽有期货公司穿仓金额超过了1000万。”另有期货业人士对记者说。

此外，记者还了解到，本次原油大跌过程中，一些香港期货公司也出现了客户穿仓。

原油期货的余波未平，白银期货的暴跌开始接力，部分投资者因白银期货又在暴露风险。投资者张磊（化名）从事业余期货投资近10年，3月16日刚在白银暴跌中发生了穿仓。他向记者转发了上午收到的期货公司短信，短信中称他的账户可用资金为负，要求其立即追加资金或减仓。“白银期货吃了两个跌停板，周二期货公司挂跌板强平，但跌停板平不出来，要等明天强平了，穿仓金额还会进一步扩大。”

白银期货本轮连续单边下跌始于3月12日，3月14日、3月15日更是连续两日跌停，四个交易日累计跌幅高达21%。

“现在市场上有一种争议，部分穿仓的投资者把问题全部指向夜盘暂停，认为因此没法及时止损，这种看法还是失之偏颇。夜盘暂停主要出于防控疫情角度，监管部门此前进行了公告，作为期货人还是应该多理解，毕竟生命安全第一位，投资者应当注意自身风险控制。”期货投资人王凯称，“不过，对于原油和贵金属这类国际品种，外盘交易时段近期波动加剧，从风险管理角度，市场确实又有这样的呼声，希望在未来疫情防控形势明朗后，监管部门能够及时予以考虑。”

他同时建议，在海外波动加剧的情况下，交易所和期货公司可以适度提高已暂停夜盘的国际品种交易保证金，以防控市场风险。

期货公司打响“防穿仓保卫战”

市场的频繁剧烈波动，对期货公司客户风控提出了更高要求。

东证期货相关负责人向记者表示，面对市场行情的波动加大，东证期货多名员工提前结束了春节假期，多次模拟市场极端行情发展对客户进行资金压力测试。考虑到法人账户因疫情延长放假时间，可能会有财务人员无法到岗，为了能让这些客户多2天时间准备资金，开市后不会因账户亏损而被立刻强行平仓，立即与需增加资金的43名法人客户的业务负责人联系，提醒客户做好入金准备，协商开市后的交易安排。

“根据风险测试结果，对965名客户提前进行了直接的电话沟通，告知客户开盘后可能出现的情况和公司的处理方式，回答客户疑问，奋战16个小时，为‘防穿仓保卫战’做好了充足的准备工作。”上述负责人称。

华东某大型期货公司人士用“十年未遇”来形容当前的市场。“现在风控压力还是比较大的，但因为提前做了预案，目前我们公司基本还行。我们的主要做法是提高保证金、对行情及时预判、各业务部门协同配合和加强盘中及时处理。对一些高风险客户建议减仓，客户不配合就进行提保，有些风险高的客户，我们会提前做工作，如果觉得自己把控不了，会建议对方去其他公司交易。”他说。