专家手把手教你估算炼油盈利

一、在研究两个项目之前，首先明确一些基础知识。
1.首先明确渣油利用路线，包括两大类：
1）脱碳工艺：包括溶剂脱沥青，延迟焦化
2）加氢工艺
这是恒力、荣盛炼油项目二者的主要区别
2.其次轻质原油和重质原油，关系到采用脱碳还是加氢工艺。
脱碳工艺，才能把API降下来。比如华东某石化，渣油加氢和FCC路线，API不能低于30。
重质原油，的表征是迪拜和布伦特的价差，昨天价差大约2美金。使用重质油，炼厂采购成本就能降低。
3.要有一个氢气平衡的概念
如果氢气不平衡，就要降低负荷。
煤制氢成本：20万标立/小时，投资要30亿。70万规模的，投资起码要70亿。煤制氢成本大概6000块/吨，石脑油制氢气要15000块/吨。
二、恒力炼化
1.渣油处理：溶剂脱沥青+沸腾床渣油加氢
处理能力350万吨。溶剂脱沥青的设计，就可以使用重质油。他处理的原油API就会非常低，所以采购成本就可以明显节约。溶剂脱沥青，可以当沥青产品销售，也可以可以去煤制氢。脱沥青油去沸腾床加氢。
沸腾床渣油加氢估算加工能力380万吨。渣油分两路，第一路去沸腾床，第二路去溶剂脱沥青。
沸腾床加氢把渣油转化为柴油，蜡油去润滑油异构化脱蜡，石脑油去连续重整。
2.蜡油处理走润滑油路线
这也是恒力的特点。沸腾床加氢的蜡油，和蜡油加氢裂化的蜡油，进行深加工。
恒力选择的润滑油路线，跟汽油路线相比，是有投资回报率的优势的。
荣盛石化的蜡油不做润滑油，而是给乙烯装置。
3.CCR（连续催化重整）
恒力的重整CCR加工能力960万吨=320*3套
精制石脑油变成重整生成油，到芳烃抽提单元，到PX和其他产品。
重整汽油可以去调和汽油。
苯的处理是恒力、荣盛差异核心。荣盛有的苯有深加工，有苯乙烯和苯酚，恒力以外销纯苯为主。
三、浙江石化（荣盛石化控股子公司）
1.渣油处理：渣油加氢+RFCC
渣油处理走联合路线=渣油加氢+RFCC（重油催化裂化多产汽油的方案）
脱碳工艺，不是溶剂脱沥青，而采用延迟焦化。
焦化装置投资很廉价。100万吨投资4亿；按照300万吨，投资8-9亿。相比之下固定床渣油加氢100万吨投资要16亿，沸腾床渣油加氢投资要26亿以上。
荣盛石化是多产成品油的路线。他的竞争力在设置了一个焦化装置，比较灵活。
2.蜡油、石脑油走乙烯路线，深度利用
蜡油处理走乙烯路线。产品线比较丰富（恒力的石脑油调和汽油，蜡油走润滑油路线）。
产品结构来看，PP、PE、丙烯腈等，价格肯定是高于成品油的。
乙烯装置的原料，可能小部分外购50万吨左右的石脑油（需要综合考虑中金石化）。
液化气的利用，C4有一个MTBE和烷基化的利用。（恒力的C4没有烷基化）
3.化工产品设计灵活化
乙烯是常规的PE和EG。丙烯深加工比较有特点，跟万华的路线类似，苯酚丙酮、丙烯腈、PC，是一个差异化的路线。PC和丙烯腈是国内比较稀缺的。
纯苯的利用，苯乙烯路线。
四、综合比较两个项目
1.恒力炼化
特点是：全加氢，多产PX，兼顾PP。
关键看：1）润滑油盈利，如果基建需求好，利好恒力。2）煤炭价格，因为恒力加氢多，煤价低利好恒力。
2.荣盛石化
特点是：产品以成品油为主，化工路线灵活性好
关键看：1）蜡油路线是化工，化工品盈利好，则利好荣盛石化。2）焦化投资节约。
3.二者都优于国内其他炼厂，甚至优于日韩新加坡炼厂
采购劣质原油。假如布伦特-迪拜价差达到10美金，利润差异达到8.4亿/年（荣盛为例）。
二者都优于国内其他装置，因为降低原油成本。如果成品油面向国际市场，竞争力优于韩国日本新加坡炼厂。
4.不同油价的情形
如果原油价格比较低的，40-50美金，荣盛石化的竞争力优于恒力石化。因为化工产品价差会好。
如果油价60-70美金，恒力的竞争力是优于荣盛石化。因为高油价情形，很可能是工程基建景气高，利好润滑油。
5.投产时间
持续关注恒力、荣盛开车进度。两者谁先开起来，谁就抢占先机。
两者在设备商方面存在竞争关系，涉及到设备商工期的问题。一个公司先开车，另外一个就有可能晚开车。
Q&A
1.荣盛、恒力项目盈利预测，弹性测算？
按照7月相关产品价格估算，毛利为，恒力216亿，荣盛石化237亿。
在此基础上，要扣除融资费用、销售费用、管理费用，以及所得税。
2.沸腾床、固定床的比较？
沸腾床投资金额比固定床，沸腾床产品收率高。
沸腾床多产柴油，可以通过柴油加氢裂化转化为产品。
重油催化裂化投资回报周期短。风险在于如果环保油气持续加码，FCC排放量要求卡严，重油催化裂化要上烟气脱硫。甚至采购原油要轻质化，增加成本。
4.轻重油价差的计算？以及轻重油价差走势判断？
轻重油价差的影响核心：沙特的减产情况，美国页岩油产能是否持续释放。
2017-2018年，轻重油价差都不会拉开很大。18年底-19年初可能拉大，因为可能看到页岩油衰减的过程。
5.高低硫原油价差的问题怎么看？
轻质基本就是低硫，重质油基本是高硫。所以高低硫基本包含在轻重价差里面了。
6.石化工艺的产品结构调节范围，以及地炼升级空间？
山东地炼产出结构，一般没有升级改造的话，常规是常减压+焦化+FCC+汽油加氢+柴油加氢路线。一般成品油收率低一些，渣油可能40%，经过焦化，有15-20%左右生成石油焦。轻油收率80-85%。先进炼厂的轻油收率85-90%。石油焦是低价值产品，700块左右，汽油价格在4000块。
一般见效最快的质量升级，是加一套蜡油加氢装置，或者后道再加一个重整。所以长期芳烃会过剩，从芳烃进口国到芳烃出口国。
7.荣盛、恒力两个项目和国内主流炼厂比较优势如何？
非常有竞争力。吨油成本已经做到最低。
主营炼厂吨油操作费用300块左右，恒力和荣盛的操作成本可能达到200-240块的国际先进水平。
下游国家会不会放开成品油限制，会不会打开成品油市场，这是一个重要的问题。如果成品油放开，恒力和荣盛的竞争力，绝对优于主营炼厂。 (责任编辑：admin)

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