中国银行参与伦敦黄金基准定价对黄金价格走势的影响

6 月 16 日，伦敦金银市场协会宣布中国银行将参与黄金基准定价，作为黄金定 盘价改革进程中重要一环，标志着全球黄金百年定价机制中首次迎来非西方成员。 这将进一步提升黄金市场定价的透明度和加强公众对价格的信任力，而中国在世界 黄金舞台上扮演的角色愈发重要，未来有望争取到更多话语权。
伦敦黄金定盘价改革是必要的。
追根述源， 1804 年伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易中心， 1919 年伦 敦金市正式成立，每天进行上午和下午两次黄金定价，至今一直是全球黄金的定价 中心，影响着纽约、香港等黄金市场交易。
然而，在从 Libor 到 WM/Reuters 基准汇率，再到棉花、原油， 价格操纵遍布金 融市场的背景下，由于参与定价的银行既是裁判员又是选手，并且定价系统并没有 严格的监管机制，操纵价格非法牟利的可能性较大。参与定价决策过程的交易员较 其他人知道更多信息，即使这个时效非常短，在交易优势以毫秒来计算的资本市场， 这些信息意味着巨大价值。除此以外还存在其他的漏洞，例如：因为在第一轮商议 结束后，伦敦电话会议的参与者就可以知道是否会有大量净买家或卖家进场，这能 够帮助他们判断黄金价格在大约一分钟的时间里将会上涨还是下跌。交易员或其他 得到消息的人在定盘价公开前的几分钟准确地下单则可牟利。
因此，黄金和白银价格的操纵值得监管机构的关注，改革势在必行。为了保证 公正性，整个定价过程应该由一家拥有正规管理架构、无利益冲突的独立第三方机 构来监控。 2014 年 11 月伦敦金银市场协会宣布取消存在近百年的黄金定盘价机制， 任命伦敦洲际交易所（ICE）作为第三方管理新的黄金价格，并于今年 3 月 20 日开 始首次运行。ICE 报价方式使用美元、欧元和英镑三种货币，每隔 30 秒进行一次报 价，通过其平台，市场的直接参与者和借助经纪商参与交易的用户可以在实时交易 系统进行交易管理。在德意志银行退出黄金定价后，洲际交易所于今年 3 月 19 日、 22 日和 30 日分别任命瑞银集团、高盛和摩根大通为第五、第六和第七家伦敦金银 市场协会黄金定价机构，伦敦黄金定价机制改革顺利进行。
中国银行参与黄金定价可提高中国在国际黄金市场中的话语权。
6 月 16 日，伦敦洲际交易所基准管理机构已经批准中国银行参与伦敦金银市场 协会的黄金定价，中国银行成为参与新 LMBA 的首家亚洲银行。近一百年来伦敦金定 价机制主体均为欧美银行，没有来自亚洲声音的境况被打破。目前，伦敦洲际交易所已确认有八家参与每天两次的竞价，包括巴克莱、汇丰、法兴、丰业银行、瑞银 集团、高盛、摩根大通和中国银行。
此前，中国的黄金市场规模与话语权之间极不匹配。根据中国黄金协会最新统 计数据显示，2013 年中国黄金消费量首次突破 1000 吨达到 1176.40 吨，同比激增 41.36%，超越印度成为全球最大的黄金消费国。虽然 2014 年黄金消费大幅下滑，但 消费需求增长趋势没有改变，去年中国黄金消费量降至 886.09 吨，但依然保持较高 水平。不仅是在黄金消费方面遥遥领先，中国在黄金产量、进口量、交易量都保持 着增长趋势。2014 年中国黄金产量超过 450 吨，更是连续八年位居世界首位。但是 中国在国际黄金市场上并没有发言权，这与巨大的黄金市场规模极为不匹配。
目前，中国银行在成为伦敦金定价参与机构后，将进一步发挥国际化、多元化 独特优势，不断提升市场参与度，并继续围绕客户需求积极创新，开发推出基于伦 敦金定价的产品及服务，为客户节省交易成本、引入更为透明的交易机制，为黄金 产业等实体经济发展提供有力的金融支持。中国银行直接参与黄金定盘价将加强国 内市场和海外市场的联系，让国际金价更好地反映中国的供应和需求，代表了中国 黄金市场走向国际，同时也推动了中国黄金市场的国际化，增强中国在国际黄金市 场的话语权。
总之，考虑到中国作为全球黄金最大买家和全球第二大经济体在黄金市场上的 资金流动相当可观，中资银行参与新黄金定盘价为大势所趋。这能够有效避免新机 制延续旧机制“换汤不换药”，改变伦敦黄金定价机制主体均为欧美银行的格局， 增加透明度、市场流动性和数据的稳健程度，为黄金产业提供有效金融支持。 中国未来在黄金定价方面有望争取获得更大的话语权。
除了中国银行成为伦敦进定价机构一员外， 上海黄金交易所在 2014 年正式启动国际 板，并且计划今年推出人民币黄金定盘价，旨在未来在黄金定价方面争取更大话语 权。随着中资金融机构积极参与全球贵金属市场，国内黄金市场也将逐渐向国际黄 金厂商和交易商开放，中国有望在国际黄金市场扮演愈发重要的角色。
目前，我们的确已经具备拥有更多黄金定价权的客观条件：第一，中国经济稳 定发展和转型对世界经济具有举足轻重影响，我们不仅是世界经济的积极参与者， 更要做国际经济规则的重要制定者。第二，我国黄金交易量居于世界前列，实物黄 金的需求强劲，2013 年面对黄金行情暴跌，“中国大妈”们逆市而动，10 天内抢购 实物黄金 300 吨，约占全球黄金年产量的 10%，充分显示了中国市场的购买力。第 三，伦敦金属交易所的中心地位削弱，甚至已经被批准由港交所对其进行收购，在 传统势力逐渐趋弱时，正是中国争取更多话语权的较好时机。
不过，在争取进一步话语权的过程中，我们任重而道远。首先，要继续坚持推 进国内黄金市场的发展，并且要改革和完善相关监管和法律制度，提高市场活跃度， 完善交易机制。其次，我国的综合国力和黄金储备有待提高，这能够使我们在黄金 市场上的底气更足。再次，增强人民币的国际地位和币值稳定性，并推进人民币结 算货币进程，将人民币报价的最新黄金价格推向世界。
凭借日趋上升的经济地位和市场影响力，中国因素对国际市场价格的影响力会 越来越大。在黄金交易市场，中国将有希望争取到更大话语权。
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