1、市场表现

本周，郑棉冲高后震荡回落，周K线收阳线。

今日，主力1801合约报收于15190元，周涨幅15元。

2、影响因素及分析

本周，大部分地区现货价小幅震荡。9日，棉花指数3128B价格16002元/吨（较前一日-7、与上周持平）。新棉持续上市，供应宽松，现货偏弱震荡为主。

截至7日，全国累计加工皮棉223.5万吨。其中，新疆累计加工220.3万吨，内地3.15万吨。皮棉检验174.4万吨，新疆检验171.82万吨，内地2.58万吨。

另外，10月底商业库存近215万吨，较上月增108.49万吨，较去年同期增36.27万吨；新疆棉出疆27.45万吨，环比增22.7万吨，较去年同期增8.52万吨。

可见，相比往年，今年新棉加工、公检及出疆进度加快，郑棉上涨动力被逐渐削弱。

政策方面，2018年储备棉轮出将从3月12日开始，预计8月底结束，每日挂牌3万吨。距轮出还有4个月，若按80万吨/月的用量，消耗为320万吨。按照预期，今年新疆产棉430-450万吨，新棉无法销售完毕，何况现在很多纺织厂还在使用国储棉。因此，短期内供给过剩基本成定局。

11月USDA供需数据调整力度不大。此次，上修中国17/18年度产量50万包（10.89万吨）、期末库存20万包（4.35万吨）；上修美国17/18年度产量26万包（5.66万吨）、期末库存30万包（6.53万吨）。可见，美国棉花受灾情况低于预期，国内外棉花则维持丰产格局。

总体来看，国内供需结构偏紧，国际偏松。中国新年度依旧存在300万吨的需求缺口；而全球棉花市场逆转了前两年产不足需的局面，今年将产大于需62万吨。

3、结论及策略

因企业采购的储备棉库存还在陆续消耗中，导致今年新棉需求偏弱，销售进度落后。若后期天气不出现大问题，到明年轮出期间，供应呈现宽松格局，棉价反弹高度受限。

技术上，主力15260元处遭遇压力，短期内缺乏上涨因素支撑，将进入盘整。操作上，多单介入还需等待企稳后。