调研主要观点

 需求及库存：北方需求处于季节性淡季，华北库存逐步累积，预计 终端需求在 3 月底回暖；东北整体低库存，贸易商补库观望中，预 计在 4 月底回暖。  出口：部分厂家出口量较大，对冲淡季累库风险。出口量的增加将 成为后期关注的重要变量。  财务：今年华北、东北区域企业财务状况改善，且区域协同性增强， 话语权提升，淡季基本上采取亏钱不卖的策略，冬储价格偏高。  环保限产：调研玻璃厂基本手续齐全，拿到排污证难度不大，总体 受环保影响较小，但了解到小玻璃企业有关停现象。同时环保导致 燃料成本上升，下游深加工产能利用率下滑。

 预期：

对明年预期均较为乐观。  行情展望及策略建议  行情展望：17 年环保趋严背景下，华北地区停限产超预期；18 年环 保将成常态，玻璃行业整体产能趋向收缩，集中度提升，产业链话 语权加强。成本端有望回落，同时下游加工利润被挤压，利好玻璃 行业利润；终端需求房地产预计持稳，无失速风险。整体来看，后 期玻璃价格向利好发展。

策略建议：供给收缩相对确定，终端需求年后预计持稳，整体仍利 好玻璃价格，市场回暖后 FG805 合约在[1300-1400]元/吨区间可择 机做多，后期有望突破前高。股票可关注平板玻璃行业龙头旗滨集 团（601636.SH）。


一、 调研主要内容

1. 河北某玻璃厂—乐观 基本情况：该玻璃厂有 2 条 700 吨/天的产线，主要产品为 4-12 玻璃原片，由于区域原因，主要以大 板定制为主，小板不多。当前库存 40 万重箱左右，受北方天气的影响，内贸很少，当前外贸为主，只能依 靠出口。小部分南方市场运费 300 元/吨左右，成本较高。 成本：纯碱每降低 100 元/吨，玻璃成本降低 20 元/吨。近期纯碱价格下跌的主要原因是，供给平稳（90% 都是过期），需求下滑。燃料主要以焦炉煤气，天然气，重油为主，三样需符合环保排放标准。前期华北环 保，焦炉煤气不够用，天然气价格较高，只能用油。 库存：北方地区均在降库存，周边均没有库存也不囤货；当前 40 万重箱左右，去年 80 万重箱。 出口：价格合适就出口，目前 90%做出口，主要区域为东南亚，东欧和美国较少。出口业务主要在去 年开始加大，宁可价格地点出口降低库存。海运费 7000-10000 元/集装箱（28 吨左右），折算 250-357 元/ 吨。 环保限产：迁安有 3 家玻璃企业，

2 家关停已有两个月。该厂环保设备已经考虑脱硫脱硝等排放要求， 总共费用 4500 万元，维持两条线的排污。 地区价差问题：河北+运费 15 元/重箱，表面价格有套利空间，但实际操作困难。 财务：整体毛利润与钢铁行业差不多，利润较高。 2. 秦皇岛某贸易商—乐观 基本情况：仓库大小约八千平米，几乎无库存。准备过几天开始囤货，目前加工企业都停，预计 1 月 20 号开始拉货。因为玻璃一路涨，一年做一轮大行情即可，往年做两轮。玻璃不能大量从河北进入东北， 本溪会打压贸易商。 出口：南方海运，本地加工厂自己消化；东北有需求，整体没货，出口是支撑。 冬储：东北价格相对确定，在冬储最低点，保证冬储价格小板 1460，大板 1520 。本溪价格便宜，质 量好，货供不应求，产能多余辐射沙河，且有区域保护，只给当地贸易冬储。 财务状况：玻璃企业财务状况良好，企业话语权加强，且可以通过出口途径出货。 预期：沙河价格肯定没到顶，预计月底会明朗；明年可能南方、东北高，河北居中（该贸易商老板忽 略了出口是一个变量而不是常量）。未来秦皇岛玻璃行业萎缩，正处在转型阶段，政府欲打造旅游城市，产能或转向沈阳 3. 秦皇岛某玻璃厂—谨慎乐观 基本情况：两条白玻产线：600 吨/天和 500 吨/天，成品率 90%；两条色玻：600 吨/天和 500 吨/天； 一条超薄线在冷修，预计 3 月份复产。 成本：燃料以天然气为主，申请指标，天然气半年-1 年调一次价，但导致本厂整体成本比较高。砂岩 以福建、广东、广西海砂为主。纯碱主要来自天津、山东、青岛。碎玻自循环。 库存：当前库存偏低，认为当前价格偏高， 出口：白玻出口很少，价格偏低，90%内贸深加工，当地消化为主。 色玻以出口为主，60%-70%，相对 平稳。 内销：下水较少，本地消化为主。 冬储：秦皇岛几乎无冬储，主要以东北为主。 环保限产：24 小时在线监测，无影响。 预期：谨慎乐观，周边区域价格偏低，还有上涨空间。 4. 秦皇岛某玻璃深加工企业—乐观 基本情况：产能 100 多万平方 Low-E，去年产量 60-70 万；夹胶 20-30 万方，钢化相对较少。 成本：中高端密封胶，产地浙江；低端胶在山东，由于环保山东企业关停，只能去浙江买，囤胶 1-2 月，原片成本在 40%以上，产能扩张库存，有环保压力。 库存：主要备 Low-E 库存，今年库存偏低。一般原料备一个月库存，和玻璃厂合同签 2-3 月。 出库：东北市场部分出口，令价格较往年要高，整体库存偏少。 季节性：10-11 月主动降库存，1-2 月主动备库存。 财务：今年价格一直在涨，成本锁定在低位。 话语权：话语权变强,深加工盈利回升，主要是小企业被关停。 市场规模：整体深加工市场规模在缩小。 5. 长春某玻璃厂—乐观 基本情况:该厂有两条 700 吨/天产能，每年约生产 840 万重箱，成本率在 93%以上，一级品不低于 90%。 质量较好，认为可以达到汽车玻璃要求。： 成本：纯碱成本比沙河高 50 元/吨


库存：库存偏低。一般旺季库存 7-10 天产量 出口：由于距离港口较远，成本+60-80 元/吨；部分出口俄罗斯。本溪地区：4*700 吨/天，2 条产线 出口；差不多 70%海运，30%内销。 冬储：往年冬储价格最低，由于 16、17 年价格开始回升，开始摆脱买方市场，冬储价格趋于合理。今 年冬储价格较高，囤货都是贸易商，生产企业不囤货。 产销：立足双辽，销售东北三省（沈阳以北）以及内蒙，500-800 公里区域内。整体销量较好，旺季 50-60 车/天，50-60 吨/车，即 2500-3600 吨/天（可能有夸大成分）。 淡季提价原因：1.库存偏低，较去年低 30-40%，同时经销商无库存，存货低，贸易商低 10-15%；2. 资金流改善，基本随行就市。 预期：乐观，认为后期需求较大。 6. 同行其他人士观点 沙河地区玻璃深加工企业：环保对玻璃生产企业的影响较大，目前沙河地区有几条生产线具备复产条 件，但由于担忧政策的稳定性及复产成本，目前仍然没有复产。复产成本大概在 2000 万左右。沙河地区的 深加工企业由于环保的影响，导致单个小企业的生产效率降低，但市面上的加工需求并未减少，反而导致 深加工小企业数量有变多的趋势。深加工目前按订单走，会适当备库以满足一定的生产需要。 某大型玻璃企业：上半年由于需求还不能大量释放，不太看好上半年的玻璃价格走势，相对看好下半 年传统需求旺季的玻璃需求，看好届时的玻璃价格走势。 二、 总结 1. 需求及库存：北方需求处于季节性淡季，需求逐步走弱，华北库存逐步累积，沙河地区开始采取 优惠政策降价，预计终端需求在 3 月底回暖；东北整体低库存，需求逐步停滞，贸易商补库观望 中，预计在 4 月底回暖。 2. 出口：部分厂家出口量较大，但出口价格较低，对冲淡季累库风险；而东北厂家也有鼓励出口的 政策出台。后期出口量的增加将成为后期关注的重要变量。 3. 财务：华北、东北区域盈利状况良好，企业财务状况改善明显，且区域协同性增强，话语权提升， 部分厂家淡季基本上采取亏钱不卖的策略，冬储价格偏高。 4. 环保限产：调研玻璃厂基本手续齐全，拿到排污证难度不大，总体受环保影响较小，但小玻璃企业关停现象明显。同时环保亦导致燃料成本上升，天然气紧缺背景下部分企业成本较高，区域间 差异明显。对于下游深加工企业，部分地区政府采取“一刀切”，产能利用率下滑显著。长期来看， 环保限产常态化将加剧玻璃行业产能收缩，集中度提升。 5. 预期：对明年预期均较为乐观，认为环保常态下供给收缩相对确定，而房地产预计平稳运行。