根据顶尖投行高盛，到明年3月底，金价可能会跃升9%，至1600美元/盎司。高盛在上周发布的一份研究报告中坚持了其3个月、6个月和12个月的预测。其强调了支撑价格的因素：政治不确定性、衰退担忧、高家庭储蓄、低利率、股票抛售、新兴市场的增长、矿业产出的温和增长、央行的强劲购买、以及对现代货币理论的更多讨论等等。

黄金行情被看好高盛分析师团队表示，鉴于投资者将黄金视为动荡时期的安全或“避风港”资产，他们对黄金在2020年初前景“保持乐观”。

“我们仍认为黄金会上涨，因为对周期后期的担忧，以及政治不确定性的加剧，可能会支持对黄金这种防御性资产的投资需求。”

高盛表示，投资黄金的“战略理由仍然充分”，并重申了明年金价升至1600美元/盎司的预测，不过分析师们承认，短期内金价可能会进一步回落。

高盛指出，由于全球经济增长放缓和地缘政治紧张加剧，导致“恐惧驱动”的需求，过去12个月黄金价格上涨了19%。然而，自9月以来，由于投资者转向支持风险的资产以及长期实际利率的上升，金价已从年内高点回落。

此外，高盛表示，由于投机性头寸增加，黄金可能会进一步走软。退出看涨交易的交易员是潜在的卖家。

“总体而言，尽管我们承认黄金头寸仍处于高位所带来的风险，但我们认为，战略理由仍很充分，尤其是对长线投资者而言，”高盛在周末前准备的一份报告中表示。

高盛表示：“在我们看来，用黄金分散长期债券投资的理由和以往一样充分。简而言之，利率下限可能会限制债券在规避重大风险的环境下升值的能力。这为黄金等另类分散投资创造了空间，当实际利率不再是良好的风险晴雨表时，黄金往往会偏离实际利率。”

高盛表示，除了受益于对冲资产之外，黄金还会因为正面的“财富效应”而升值，特别是在新兴市场经济体扩张的时候。据该行计算，未来几年黄金的“财富效应”年收益率为4.6%，而10年期通货膨胀保值国债的预期收益率为2.3%，10年期名义债券的收益率为1.79%。

分析师还预计央行的需求将保持强劲。

高盛称，“持续的贸易紧张和美国大选带来的高度政治不确定性，也将支撑2020年的金价。这种不确定性可能是我们看到非ETF(交易所交易基金)囤积黄金的证据的原因之一，因为高净值个人可能希望在金融体系之外储存黄金。”

以下是高盛预计金价将走高的10个关键原因：

1)明年的美国大选、香港和其他地方的抗议，以及对不平等和财富再分配支持的日益担忧，导致了政治上的不确定性。

2)美国创纪录的低失业率和反向收益率曲线引发了人们对衰退的担忧。反向收益率曲线往往被视作是预言即将陷入衰退的可靠指标。

3)发达国家家庭储蓄增加，加上全球投资下降，导致储蓄过剩，让更多的人有闲钱购买黄金。

4)低利率甚至负利率可能会限制债券的升值空间，使黄金更具吸引力，因为它可能与利率脱钩，并在下一次衰退期间跑赢。

5)由于政治不确定性和消费者信心减弱，明年股市可能下跌。黄金可能会受益，因为它是投资者常见的对冲工具，而且随着时间的推移，黄金与股票的相关性呈负相关。

6)财富的增加可能会刺激珠宝、工业和投资领域对黄金的需求。高盛的经济学家预计，在2024年之前，占全球黄金购买量大头的新兴市场经济体将以年均7.8%的速度增长。

7)由于有限的资本支出，未来几年，每年的矿产产量将仅增长2%。

8)高盛估计，新兴市场GDP增长的“财富效应”，可能会在未来几年推动金价以每年4.6%的速度上涨。

9)各国央行今年有望购买创纪录的750吨黄金，明年可能再购买650吨，支撑金价走高。

10)对现代货币理论(MMT)更广泛的讨论可能会引发对货币贬值的担忧，并增加对黄金的需求。