终于谈成了！上周五深夜11点，国新办发布声明，中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。

    然而，悬念落地之后金融市场相对平静，今日国内商品也并没有出现大幅波动，为何国内市场表现如此淡定、协议又将对农产品市场产生什么影响？

1、市场期待已久的中美第一阶段经贸协议文本达成一致，然而国内商品整体波动不大，深层原因是什么？

中州期货吴晓杰解释称，首先，市场早有预期，贸易战已经进行了20个月，过程反复曲折，市场对两国关系的任何变化都已经能理性看待。其次，第一阶段协议中双方的让步程度是低于市场预期的，美方虽然放弃了对原定12月15日1560亿美元中国商品开征15%的关税，对9月份 1100亿美元的中国产品降税，但最初的2500亿美元产品加征的25%关税保持不变。而中国宣布暂停对部分美国商品加征关税并且承诺将加大购买美国农产品，但具体实施细节还未确定，官方也称会通过关税和配额调控购买数量，不冲击国内产业。就此来看，中美双方在第一阶段的协议中都有保留，后期的执行情况还需边走边看。

广州期货刘宇晖也认为，此前中美经贸关系已有持续向好的预期，市场一直在消化，因此在协议未完成签署的情况下，目前市场暂未对内容作出过多预测。这次公布的时间节点靠近12月15日，实质上是避免了摩擦升级，市场一方面关注此次协议能否有效促进全球经济复苏，另一方面将焦点放在签署协议的时间与后续执行的力度上，而且有限范围的协议，并没限制其他领域内的摩擦。

2、协议实施以后，中国进口美国农产品将会大幅度增加，对国内大豆市场会产生什么影响？豆粕期货将会以何种方式波动？菜粕会有独立表现吗？

方正中期期货车红婷表示，两国达成第一阶段贸易协议刺激美豆价格大幅攀升，若中国放开美豆进口限制，后期不排除美豆有效上破950美分，进而向1000美分一线运行的可能。虽然进口更多的美国大豆将对国内大豆市场形成制约，但整体影响有限，目前中储粮直属库仍维持高价收购大豆，且农户及贸易商挺价情况下，国内大豆市场价格将维持高位运行。

对于豆粕市场，车红婷表示，短期供需面压力仍待释放，12月份大豆到港充裕，春节前畜禽类集中出栏，水产养殖淡季，需求端疲软。若后期放开美豆进口限制，将缓解国内1-2月份大豆偏紧格局，而3月份南美定产叠加巴西早豆上市，供应端将趋于宽松，届时豆粕价格大概率承压回落至年内底部区间，之后随着国内蛋白需求的逐步回暖及成本抬升支撑有望迎来反弹。短线豆粕市场价格维持2700-2800区间内波动为主，明年3月份左右大概率迎来价格低点，中期随着利空释放有望迎来波段反弹行情。

吴晓杰表示，如果彻底取消美豆进口附加关税，恢复商业进口，那就是由油厂榨利决定进口节奏。但有小道消息称，中国对美豆的进口仍是配额制，主动权在政府手中。为了实现大幅增加的农产品进口额度，美豆进口必然增加，但影响市场行情的是进口节奏的问题。国内豆粕期货很有可能是在底部震荡筑底以后跟随美豆走强。

关于菜粕的未来方向，方正中期期货王亮亮指出，目前来看，菜粕进口量完全弥补了菜籽进口量减少对菜粕供给的影响，我国菜粕寻到了自身平衡。而加拿大由于上年度出口减少，调减了种植面积，增加了国内压榨，也寻求到了自身平衡。如果后期我国放开加拿大菜籽进口而减少菜粕进口，那么受全球供需趋紧的影响，进口菜籽成本或有所抬升，也将体现在菜粕价格上。如果保持现状，那么菜粕难有独立表现。

3、农业农村部副部长韩俊表示，协议实施以后，我们会从美国进口一部分小麦、玉米，也包括大米。这是否意味着美国玉米将会大量进入中国，玉米期货短期及长期走势都将受到影响？

盛达期货孟金辉认为，95%以上的主粮自给或是底线，玉米、小麦、大米这三个主要粮食品种，自美国进口量相对原有基数有望大增，不过总量应该不会超过进口配额数量。2020年粮食进口关税配额总量为：小麦963.6万吨，其中90%为国营贸易配额；玉米720万吨，其中60%为国营贸易配额；大米532万吨，其中50%为国营贸易配额。即便是加大进口量，进口粮食或许会部分或者全部转入国储，因此对国内市场来讲，虽有利空压力，但是比较有限。

王亮亮同样认为，如果在玉米进口配额不变的情况下，720万吨相比于我国近3亿吨玉米供应量而言影响不大。毕竟配额内1%的税率，配额外实行65%的税率，配额外进口玉米不存在比价优势。从成本利润方面来看，目前我国对美玉米加征25%的关税，美玉米完税进口成本相比于国内玉米价格不具有比价优势。如果取消25%的关税，那么配额内还是有一定的进口利润，会一定程度上刺激美玉米进口。

4、近日两粕油脂之间跷跷板效应明显，油脂品种持续表现强劲，中美贸易协议落定是否会对气势如虹的油脂品种产生明显影响？

招金期货刘瑞杰表示，中美就第一阶段贸易协议文本内容达成一致，更多是情绪上的影响，若增加大豆采购，预期有两种方式，第一种是给予免加征关税的配额，企业自主采购，这种方式是要跟压榨利润挂钩，是市场行为，不会在供应量上带来过大的利空压制；第二种是进国储，这对市场流通的大豆量也不会有大影响，需关注后续的抛储。所以从供应量来看，并不会带来真实的明显压力，只是会缓解缺豆的影响。传导到压榨阶段仍需看豆粕的需求和压榨利润的状况，因此豆油产出并不会快速的增加。油脂板块的上涨源头问题还是棕榈油的减产，减产幅度不再扩大并出现恢复迹象，或许才会是油脂板块大回调的拐点，这是影响长期供需的因素。

刘宇晖指出，油脂类的行情今年早有预期，市场预期的一致性叠加消费旺季到来，且阿根廷方面也提高了豆类油粕的出口关税，为油脂上涨提供强劲的动力，明年上半年的行情依赖于棕榈油产地库存去化的节奏，美国大豆的进口放开也会更多压缩豆油与棕榈油的价差，预计难以改变油脂整体上行的方向。