热点：周五晚间，USDA供需报告显示：美豆产量35.58亿蒲（预期35.19、上月35.50、上年44.28）；单产47.4蒲（预期46.6、上月46.9、上年50.6）；收获面积7500万英亩（预期7560、上月7560、上年8760）；期末库存4.75亿蒲（预期4.32、上月4.75、上年9.09）。巴西产量预估维持上月预估12300万吨，阿根廷产量亦维持上月预估5300万吨。虽然美豆收割面积略有下调但单产意外上调导致美豆产量预估最终有所调高，这也掩盖了期初库存调低的利好影响，同时结转库存预估亦在压榨及出口均维持不变情况下稍高于此前市场预期，本次报告对大豆影响略偏空。

USDA报告利空，但是，周五晚间美豆整体走势并没有受到USDA报告太大的影响，收盘反而上涨，截至收盘，芝商所旗下CBOT大豆期货上涨1.25美分到2.75美分不等，其中3月期约收高2.50美分，报收946美分/蒲式耳；5月期约收高2.50美分，报收959美分/蒲式耳；7月期约收高2.75美分，报收971美分/蒲式耳。

美豆之所以如此强劲，主要有以下几点原因：其一，当仁不让的即为中美贸易战乐观前景的预期，中国商务部表示中方应美方邀请将于1月13日-15日访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。毕竟自中美贸易关系突破实质性的进展以来，中国也已经减少了向其他国家进口的数量，比如巴西，据巴西贸易部发布的数据显示，2019年12月份中国买入300万吨巴西大豆，同比减少27%。12月份巴西大豆出口总量为344万吨，同比减少近16%。船运公司 Cargonave的数据显示：巴西1月对中国的大豆出口量料降至2019年1月水平的一半左右，这表明中美之间即将签署贸易协定令巴西大豆贸易承压。根据截至1月31日的运输时间表，从巴西港口发往中国的大豆船货总计约为80万吨，远低于去年同期的140万吨。

其二：最新周度出口数据显示，中国继续进口美豆，截至2020年1月2日的一周，美国当周出口量为1,118,800吨，虽比四周均值低了8%，但比上周高出4%。主要目的地包括中国(353,800吨)，埃及(128,500吨)，墨西哥(102,500吨)，印度尼西亚(98,100吨)，以及德国(75,800吨)。数据显示，上周中国进口美豆的数量明显要高于其他国家，由此也可以反应出来中美贸易前景的乐观性。

在中美贸易将签订第一阶段协议消息出台后，美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场继续减持空单，持仓从净空单转为净多单。截至2019年1月7日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单1,159手，上一周是持有净空单3,159手。这也是连续第四周减持空单，可见市场乐观情绪也在蔓延。

另外，还有一则消息，美国农业部表示，将对北部五州的农户重新进行调查，因为恶劣天气造成许多耕地无法收获。这也令2019年美国玉米和大豆产量规模仍存在不确定性。

其三：布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告，将阿根廷大豆播种面积调低到1750万公顷，比早先预测值调低1.12%，因为部分产区天气干燥。此外，在近期出现一些有利的降雨后,巴西东北部地区再度变得较为干燥。12月的炎热干燥天气预期将令作物产量不及预期。

而2019年12月15日，阿根廷新政府发布政令，提高了大豆、小麦和玉米的出口税，此举旨在扩大税收收入以避免即将到期的庞大主权债务上违约。大豆、豆油和豆粕的出口税从当前的25%左右提高到了30%，玉米和小麦的出口税从7%左右提高到了12%。牛肉出口税也从7%提高到了9%。随着税收的提高，其他加家如若进口，那么进口成本也将会随之提高，何况当前又是在市场预期阿根廷将减产的情况下。

附图：美豆价格走势图

从上图可以看出，美豆从2019年3月份开始，一直到2020年1月份，一直处于震荡调整之中，上下调整幅度还都比较大，波动幅度在80-120美分之间，整体呈“大W”型态势。最后一阶段的上涨，是从2019年12月6日跌至882.4美分的低点后，截止到1月10日，高位重新上冲至950美分以上至954.4美分。这一波的涨势，也基本上是从中美双方释放签订第一阶段的协议消息后开始的。

综合来看，目前美豆市场利多占居主动，在1月中旬中美如果顺利签订协议，中方将会购买更多的产品，预计芝商所旗下CBOT美豆短期将会保持强势，不排除会冲至980美分的高位。

只不过，需要注意的是，巴西产区天气良好，巴西大豆田地中仅确认25例大豆锈病,远低于去年同期报告的143例。因此，USDA在报告中将巴西产量预估维持上月预估12300万吨，而Agroconsult将巴西大豆产量预测数据上调30万吨至创纪录的1.243亿吨，巴西农业部下属国家商品供应公司（CONAB）周三发布的月度供需数据显示，巴西2019/20年度大豆产量预计为1.22225亿吨，高于早先预测的1.21092亿吨，也高于2018/19年度的1.1503亿吨。巴西大豆预期将丰产，这在一定程度上抑制美豆上行空间，且增加市场震荡频率。