棉花：反弹不改弱势
 
1.市场表现
本周，郑棉市场在触及了2016年3月的历史低点后出现反弹。技术上，这波C浪杀跌的初始目标基本到达。但是，基本面上，三大利空没有消除，不排除后续下破并有创新低的可能。
今日，主力2009合约报11180元，周跌幅250元。
2.影响因素及分析
经国务院批准，2020年起新疆棉花的目标价格依旧维持在每吨18600元（三年）。
国内疫情基本控制，有人士估算：疫情带来的棉花消费减量在150万吨左右。
现在海外疫情蔓延，这将造成多少全球棉花消费的减少？现无法估量，可能在300万吨左右。据悉，有50多个国家和地区宣布进入紧急状态，如此造成国内不少外销订单被取消。截至3月26日，全国棉纺织综合开机率在52.9%附近，环比下滑2.1个百分点。
需求方面，中美协议具有战略意义：有助于我国纺织服装的出口，以及美国棉花的进口。这一长期利好因素的显现，必须等到美国疫情得到控制之后。据悉，美国3月21日当周初请失业金人数328万，前值28万。几乎相当于美国2%的就业人口规模，为08年金融危机时峰值的4.9倍数！
截止2月底，全国棉花商业库存490万吨，较上月减少10.4万吨。处于历史高位水平。
仓单方面，注册仓单继续减少。截止3月26日，郑棉注册仓单33403张，折合棉花133.6万吨（较上周-6.0万吨）。尽管陈棉仓单注销，但新棉数量依旧庞大，5月份交割压力巨大！
收储方面，3月26日，中储棉采购新疆棉2.0万吨，成交率37.8%，平均成交价格12433元/吨（较上日+14元/吨）。按计划，国储收购至3月底。另有保险公司委托国储专项采购一定数量的新疆棉，时间从3月16日至4月10日。近日，政府加大收购量对市场有支撑作用。
据3月USDA最新数据，中国方面19/20年度新棉产量为594万吨，同比-10.8万吨；因疫情调降了消费量为795万吨，同比-66.5万吨；因产需缺口（201万吨）导致期末库存下降26.6万吨至751万吨（库存/消费比为94%）。全球方面，经调整后的供需数据再显宽松。这份报告明显利空。疫情完结后，中国及全球消费将逐渐回暖与恢复，后期供求关系有望重新改善。
4、5月份，北半球进入播种时期。据调查，2020年我国棉花意向种植面积4573万亩，同比下降5.03%。同时，美国种植面积预估为1250万英亩，同比下降9.0%。如此，产量趋于下降，使得棉花市场易涨难跌，并进入天气炒作模式！
3.结论及策略
当前，郑棉市场的三大利空是：疫情蔓延、原油暴跌，以及庞大仓单库存。因此，现阶段郑棉的跌势尚未改变，仍有再创新低的可能。随着时间推移，这三大矛盾将逐一消散。我们推测：在2005合约交割后，棉花市场将出现转折，并迎来一波触底回升的上涨行情。