国际市场，7 月份减产预期和通胀预期提振美棉维持震荡上涨走势，美棉指数上涨 2.99%至 62.97 美分/磅。天量放水提振通胀预期，美棉减产预期部分释放，疫情难以改变全球复工和消费复苏大势， 中国维持美棉购买利多出口，但后市也面临 CCI 抛储带来的压力，预计美棉震荡偏多，8 月指数区间看（58，68）美分/磅。USDA 下调 2020/21 年度全球棉花产量 54.2 万吨至 2531 万吨，美棉面积下降 带来的减产预期体现，预计德州干旱带来的减产预期会在后续体现；下调全球消费 2.5 万吨至 2488.5 万吨，全球疫情增长难以改变复工大势，消费复苏逻辑维持；下调全球期末库存 41.3 万吨 2237.6 万 吨，预计后市产业驱动从小幅累库转向平衡或去库。预期偏差，主要来自新冠疫情、下年度减产、涉棉政策和中美贸易争端。 

国内市场，7 月份消费复苏和通胀预期提振郑棉维持震荡上涨走势，郑棉指数上涨 3.99%至 12260 元/吨。宽松政策提振通胀预期，预计国内棉花产量稳中略减，抛储满足市场对低价棉的需求，纺服内需和出口维持环比向好、缓慢恢复态势，笔者调研显示下游成品库存压力有所下降，预计郑棉震荡偏多，8 月指数区间看（11700，13200）元/吨，C32S 棉纱现货区间看（18000，19500）元/吨。新疆疫情暂时没有威胁棉花田管，整体天气利于生长，产量维持稳中略减预期；下游开工负荷持稳略降，消费复苏力度较弱，笔者调研显示下游成品库存压力有所下降；国内棉花销售进入尾声，仓单压力季 节性回落；笔者预计政策倾向“收储为主、抛储为辅”，一定程度上会提振棉价。预期偏差，主要来自新冠疫情、下年度减产、涉棉政策和中美贸易争端。