今年铁矿石再现2019年的牛市行情，62%铁矿石普式指数从2月初最低79.8美元/吨上涨至当前的127.6美元/吨，涨幅高达59.9%。本轮矿价大涨的主要逻辑是全球宽松货币与财政政策背景下，国内疫情控制后，地产、基建、制造业投资修复带来用钢需求同比增速大增，同时主流矿供给增量有限，供需缺口拉大，45港口铁矿石总库存持续下降，尤其是盘面对应的澳矿库存偏低，结构性矛盾突出带动矿价不断向上突破。

具体来看，供给方面，主流矿山扩产周期已过，在建产能多数只是弥补将要枯竭产能，天气扰动加剧供给紧张局面，疫情升温影响矿山产能利用率释放及拖累复产进度。今年四大矿山铁矿石供给同比增量较为有限，上半年四大矿山运量同比+0.43%，但受疫情影响，外矿发往中国比例提高，非主流矿供给增量较大。截止8月7日，本年26港口铁矿石周均到港量2021.7万吨，同比+8.16%。

价格是供需共同作用的结果，需求往往是行情启动的关键因素。本轮这波始于4月初的铁矿石大牛市，与我国终端需求加速释放期相一致。整体来看，环保限产影响减弱，今年铁矿石需求旺盛，虽然春节期间的疫情导致终端需求延迟启动，但长流程钢厂连续生产，铁矿石刚性需求较好，3月随着我国疫情控制，终端需求明显释放，高炉复产带动铁矿石需求进一步上升。截止8月4日，钢联统计的本年全国247家钢厂日均铁水产量234.25万吨，同比+2.78%，近4周日均铁水产量251.2万吨，同比+8.95%。

低库存是矿价涨幅大的另一个重要原因。春节节后至6月中，45港口铁矿石总库存处于持续降库过程中，降幅高达1940万吨，铁矿石45港口总库存最低1.06亿吨，同比-1100万吨。6月中至7月底，由于疏港回落、到港上升，铁矿石整体库存增幅较大，45港口库存回升622万吨至1.14亿吨，但盘面对应的中品澳矿累库不明显。8月初，随着唐山限产放开，终端需求逐步回升，疏港量再创新高，虽然短期到港量偏高，港口库存依然止增转跌，尤其是澳洲矿降幅明显，结构性矛盾突出。

此外，面对疫情，全球主要经济体均采取“超宽松货币政策”，我国货币政策、财政政策也更加积极，疫情后基建、地产投资快速修复。宽松的货币环境推动商品价格大涨。