2019/20榨季国内食糖的销售开局良好，无奈先后遭受新冠肺炎疫情与进口政策变动的冲击，白糖价格持续低迷，期货5000元/吨与现货5200-5300元/吨成为价格新常态。在接下来的“金九银十”旺季，能否再次迎来价格的转机呢?

  第一部分国内食糖供给

  一、国产糖库存压力较小

  为了更客观地分析国产糖的产销情况，我们把今年的数据跟最近五年的均值进行对比。

  受疫情影响，全国单月销糖量从2月份开始持续远低于近5年均值水平，直至6月份情况才得以有所改善。根据中糖协产销简报，全国6月销糖78.52万吨，与近年均值79.33万吨基本持平。随之而来的7月，即使市场一致认为受到进口糖的挤压，国产糖销量不佳，但7月销糖量(86.11万吨)仍然顺利回升至近5年均值之上。

  截止7月末，全国食糖工业库存为245.79万吨，同比增加42.27万吨，但是低于近5年均值261万吨。在连续经历国内消费停摆、液体糖浆大量进口等多重不利因素暴击之后，国内糖市截至7月末的库存能够处于正常甚至好于预期的范围实属不易。

  假设国内食糖销售继续保持平稳，按照过去5年均值计算，即8月销糖量120万吨、9月销糖86万吨，则本榨季末工业结转库存约为40万吨，略高于去年同期水平，压力不大。

  二、食糖进口糖利空预期已消化

  2020年6月份中国食糖进口量高达41万吨，创下近十年来6月单月最高进口量纪录，主要原因是配额外关税降低的同时原糖价格跌至最低9.21美分(为近12年半低位)，原糖期货低价背景下，大幅激发国内加工糖企业在盘面不断购买原糖。

  7-8月，加工糖企业产能逐步释放，甚至南方地区的数家糖厂也进入到“代加工”行列中，产量大幅攀升，一时间加工糖遍布大江南北，对于国产糖的传统销区市场挤占明显。从现货市场反馈情况来看，加工糖报价紧贴国产糖价格，产销区价格持续倒挂，导致广西及云南糖销售困难。

  未来，市场预期进口糖的供应压力仍然比较大。根据巴西贸易部数据，今年1-7月巴西向中国出口143万吨糖，超过2019年全年的出口量。从巴西港口统计的船运数据看，巴西5月下旬至8月中旬对中国共计有约186万吨食糖供应，减去已报关部分，未来中国市场仅来自巴西的糖供应量就超过110万吨。

  然而，食糖最终进口量扩大到什么程度虽无法得知，但进口逐步放开的利空预期已大部分反应到目前的价格之中，已经交易过的信息即使未来最终被印证，对于期货价格的冲击也较为有限。

  7月，我国进口食糖量31万吨，同比减少13万吨，低于市场预期。9月上旬开始，内蒙原糖代加工企业将陆续停机投入甜菜糖的新榨季生产，加工糖供应量阶段性回落将对白糖市场形成提振。