上周，美国农业部发布全球产需预测9月数据，下调2020/21年度全球棉花期初库存、产量、消费量和期末库存;但中国产量增加16.3万吨，整体供需压力较大。另外美国“禁疆令”实行在即，新疆棉流通受限，棉价上涨似乎困难重重。但当前市场踌躇不定看似乌云密布，但上涨曙光显现在即。

  棉花供应压力与同期小增制约力度相对较小

  如表一所示，根据USDA9月最近供需数据，我国产量增加16.3万吨，期末库存增加19.7万吨，整体供应压力小增;与去年同期相比，产量下降10.9万吨，消费下调65.3万吨，进口下降21.7万吨，期末库存增加59.4万吨，市场供需压力有所增加。但每年10-12月，USDA数据波动较大，尤其在棉花消费、产量拉动数据较大，后期中国供需数据存下调空间;另外，当前中国棉花库存消费比同比减少6%，环比增加2%，数据波动值相对较小，相对制约棉价上涨力度较小。

  棉价与同期接轨后市看涨动力较足

  如图一所示，棉花期现价格曲线与去年同期逐渐吻合，目前宏观环境与去年同期基本类似，再根据棉花其价值判断，当前棉花价格向下空间较小。另外新疆棉花加工产能大幅增加，据悉，北疆2020/21年度新增50条生产线，这可能加剧北疆新棉收购市场竞争，这将支撑棉价上涨。

  整体来说，2019年度纺织服装终端市场也是持续萎靡，前三季月度出口波动趋势明显，9-12月市场也面临美国制裁增收关税，如图所示，我国四季度对美出口基本也是下滑，但上下游市场依旧出现反弹情况。2020年度当前形式虽也较为紧张，面临欧美市场的关闭，但东盟市场、“一带一路”一线的开拓将支撑市场运行，预计形式恶化不会太明显.另外内需市场面临“金九银十”、双十一订单、圣诞订单、春节订单等，市场开机预计稳中上调，反弹实力也不可小觑。而且当前纯棉纱市场价格已开始跟涨原料皮棉价格，坯布市场价格持稳，但棉纱、坯布走货开始转好，产业链整体传导性正在慢慢修复。

  美棉进口强劲外强内弱利于疆棉价格跟涨。再度收储概率较强棉价上涨区间较大。

  综上所述，虽目前中美关系的紧张、新棉上市供应压力的增加、海外出口市场尚未打开;但整体而言宏观面正在转好，产业链能维持正常运转;下游订单目前正缓慢增长，市场需求持稳甚至转好可期待性较强;纺纱利润的修复以及收储预期引导郑棉出现反弹概率性较强。故9-12月棉花价格上涨动力依旧较强，暂看棉花期货01合约运行空间11900-14000元/吨。