期货交易中保护性认沽策略风险指什么？

  保护性认沽策略是指投资者买入股票（现货），同时买入对应的认沽期权，确保股票跌破行权价的情况下，能以行权价卖出，锁定收益或者是保证最大损失的一种策略。当然这个策略可能也会有一些风险：

  （1）如果投资者希望保证清仓的价格，锁定收益而买入了平值或者实值期权，到期日股价低于行权价，期权合约具有行权价值，行权会失去股票持仓，但在行权前股票走势逆转，呈现上涨走强，这时如果行权，则会失去持仓，再去市场买入成本更高；如果想继续持仓，选择放弃行权或进行期权平仓，会在期权头寸上有所损失，因为即使市场价格不变，期权随着到期日临近，时间价值也会损耗。

  （2）买入虚值认沽期权，看空股票未来走势，成本虽然更低，但是如果股票没有跌到行权价以下，不但没有达到在行权价卖出期权的目的，同时还损失了权利金。

  （3）在股票跌停或异常停牌时借买入认沽期权抛出持仓股票时，应防止义务方违约而造成的行权卖出股票失败，最终只能获得现金偿付，而没有达到卖出持仓的目的。

  这个保守性认沽策略可能面临的风险吧，我怎么感觉这个组合非常好，都不可能产生风险呢。

  是有需要注意的地方，买入认沽期权一般都适用于预期股票下跌的情况。上次假设你现在持有上汽集团5000股，你当初买入的时股价为12元/股，现在股价为14.56元/股，你认为股价基本上见顶了，或者上涨的话空间有也不太大，希望保证以预期价位16元/股卖出，于是买入一份4月到期、行权价为16元，单位为5000的认沽期权合约，卖价为1.582元。但是如果股票长期来看有不错的上涨空间，你希望继续持有，但是短期内股价无法达到16元/股，比如到期日股价为15元/股，此时如果不进行平仓，李小姐你就需要以约定价格卖出未来前景看好的股票，这时你的收益为（16-12-1.582）=12090元，但会失去持有的股票。行权后再买入股票的建仓成本太高，损失的可能性比初始价持仓要大。此时，认沽期权就成了损失的来源。如果平仓的话，股票上涨导致原来的认沽期权的价格下跌，平仓获利仍无法弥补买入认沽期权带来的损失。

  也就是我要确定行权价位和股票走势再选择买入何种期权，如果没搭配好或者判断错误，那么期权不但不能起到保险的作用，同时还可能成为多余的支出影响收益了。

  另外一种情况，你在看空股票走势的情况下，希望以一个合理价格卖出，买入了一份认沽期权，但是股票下跌不到行权价位时，如果不对期权合约平仓，期权将毫无作用，此时你选择清仓止损的话，购买期权的费用将使损失扩大。

  但是如果股价下跌，认沽期权的价格应该上涨，那么我平仓的话应该还能获得一定的收益。最惨就是股价非常稳定，这时就相当于我白买了一份期权啦，这个可不划算。

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