期权套保如何规避持仓风险？

  对于实体企业来说，期权可以有效规避持有仓位的时间风险，使套保企业的总体风险减小。期权的保值功能更强，效率更高。在市场运行中，由期权价格的涨跌，也能够看出投资者对未来的价格判断。期权不仅能够保值还能够增值，这是期货无法实现的。

  以现行的期货保值来看，成功的保值不仅要判断市场方向，并且时机把握也非常重要，但是有时候仅有这些还是不够的。以德国金属公司原油期货套期保值巨额亏损案例来看，套保者虽然建立了正确的仓位及方向，但是由于市场价格剧烈波动，中途保证金不足，被迫过早地止损斩仓。特别是在市场剧烈波动，套保者的流动资金承受着重重压力与考验，有时候迫使套保者不得不忍痛离场。

  如果企业用期权来保值，那么就完全可以规避此种持仓风险。企业只要根据自身需要买入买权或者卖权，就不用担心保证金不足。套保企业只要在买入时付清权利金，即可获得相对应的不对称行权权利，在期权到期日之前，也可以理解成保险到期前，不管市场价格如何波动都不会被要求追加任何保证金。企业规避了市场非常规的剧烈波动风险，避免了流动资金的压力以及持仓风险。企业在购买期权合约时，就已经将可能产生的最大亏损锁定在权利金的范围之内。

  企业通过充分分析未来的需求形势，可以在原料采购与产品销售上利用期权工具来管理价格风险。对风险有严格要求的企业可采取完全对称的期货期权组合对价格风险进行对冲。风险管理能力与行情把握能力较强的企业，则可采用非对称性多头或空头期权头寸，对企业的风险敞口进行风险管理。

  期权为企业提供了较高的保值资金杠杆。对于买方来说，只要买入平值期权或到期日较短的虚值期权，就可以用较少的权利金掌握一定数量的合约，期权的风险管理效率要比期货高很多。国内很多大型企业对于期货账面的浮亏是非常排斥的，如果采用期权保值，那么这个问题就迎刃而解了。期权的不对称行权优势，是企业套保的利器，期权相对于期货来说，套保风险较小。

  期权的波动性风险在教科书里被称为“诡异的微笑”。不同种类的期权呈现出不同的波动率曲线，这也要求更高的专业知识以及操盘技术，这也是期权的魅力所在。期权风险呈现出高度的不对称性，或者说在套保者决定了自身承受的风险之后，买入期权，即可高枕无忧。注意企业必须要买入期权，不管是卖权还是买权。从企业的风险管理角度来讲，由于期权的行权特性，卖出期权的风险可以无限大。在没有完善的、有经验的套保计划前，套保企业不应贪图期权费而卖出期权。

  期权套保的效率更高

  期权既可保值，也可增值，提高企业的管理风险效率。假设产业客户用期货保值，当现货价格上涨，企业完成交割后，往往会造成现货市场利润的损失，企业得不到商品价格上涨的利润。如果实体企业选择用期权套保，商品价格上涨，在期权的行权期内，期权起到一个托底作用，然后以更高价格卖出，既保值也增值。

  期权可以提高订单企业参与金融衍生品市场的积极性。参与期货套保，由于实体企业流动资金往往较为紧张，有时可能无法及时追加保证金。如果企业采用期权套保，通过买入期权回避价格下跌风险，权利金就是可能面临的最大损失，企业规避了追加保证金的风险。

  期权提供了灵活可变的期货套保策略。如果套保企业的风险承受度较高，在有了完善的套保策略后，也可以运用卖出期权作为套保手段。这就要求更为复杂的计算模型及交易体系，以及更严格的风险控制措施。这种套保策略的本身是利用“庄家”恒强的原理，即大众总是会站在错误的一边。那么套保企业在完成套保的同时，也牢牢把卖出期权的权利金攥在了手里，即“外部价值”。

  此种卖出期权保值策略，收益甚至比期货的保值还要高。一旦期权正式推出以后，实体企业不仅能保值还能增值，实体企业的套保策略和工具必将多样化发展。企业在运用卖出套保策略的同时，也要切记卖出期权的“收入有限而风险无限”的特性。

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