期货套利交易行为的实质是什么？

  期货套利，作为期货市场规避风险功能的实现方式之一，在国际上被投资基金和机构广泛利用。我国期货市场虽然经历了十余载春秋洗礼，但套利并未受到投资者的真正重视和充分挖掘。套利理念未能深入人心的原因，除了市场相关配套体系不尽完善外，投资者普遍采用的以价格表现强弱为依据的套利方法所存在的弊端也是主要原因之一。本文中，笔者在重新认识套利行为的基础上，对以事物内因或事物间内在关系为操作依据的“内因套利”进行初步的探索。

  1 广义套利的定义 套利是套期图利的简称，狭义的套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同商品、不同市场的期货合约之间的价差，同时买入和卖出同数量的不同期货合约，以从中获取风险利润的交易行为。 广义的套利是指投资者同时(或相对同时)、同数量(或相似数量)的任何相反方向的投机操作行为。广义套利不仅涵盖狭义套利，而且包括期货与现货市场、期货与期权市场、市场与其构成要素或衍生品市场间的任何反向操作行为。广义套利行为的投机对象中至少有一方应是期货合约。

  2 套利行为的实质 套利是一种以价格关系为依据的双向投机行为。单方向的投机行为研究市场的重点在于价格水平，而双方向的投机行为——套利行为，研究市场的重点在于价格关系。因此套利行为的实质是对市场价格关系的投机。

  3 套利的功能 套利的功能是发现市场的相对价格。在投机资金的作用下，市场价格关系常常以不公平的状态出现，从而使相应的商品或市场资源出现不合理或者无效的配置。套利的功能就是促使价格关系走向合理，从而使相关资源实现有效配置。

  4 套利的风险 套利的风险包括主观风险以及客观风险。主观风险是因为对套利方向选择、介入时机判断错误而导致的风险;客观风险是因为市场配套体系不完善、市场规模过小以及倾斜性政策出现等原因导致的风险。

  5 套利与投机的关系 套利的依据是价格的关系，投机操作的依据是价格水平，而价格关系能够反映价格水平的合理程度，因此，研究套利对研判市场的投机状态、价格水平是否合理大有裨益。而市场的投机性越高，价格波动幅度越大，市场的套利机会也就越多。

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