目前国内新年度棉花陆续上市，特别是内地市场，近日逐渐进入集中采摘阶段，籽棉供应量呈逐日增加之势。虽然日收购量仍不多，但收购企业陆续增多。新疆地区花厂已做好开秤准备，当前局部零星试轧收购出现。不过下游需求处于“金九银十”消费旺季，疫情之后，需求处于逐步回暖的状态，2020年1-8月，我国纺织品服装累计出口额为1874.065亿美元，同比增长8.11%，1-8月纺织品服装出口额同比仍保持增长趋势，或对棉价形成一定支撑。

  近日一系列市场消息，皆向棉花市场施压，政策的不确定性、滑准税配额的发放、美国禁用新疆棉的消息再次发酵，且利空被放大，目前看，棉花市场利空消息叠加，掩盖了下游需求好转带来的利好，短期棉价或弱势运行。

  9月3日至今，全球股市持续暴跌引动避险情绪，大宗商品等风险资产遭到抛售，棉花亦跟随下跌。9月8日，美国某涉棉禁令进一步加重了棉花期货抛压，导致郑棉期货跌幅大于美棉。棉花自3月疫情底以来的震荡上涨行情是否会就此结束呢?

  先来看一下此次震荡上涨行情的第一驱动：在宏观放水和通胀预期下，估值处于历史低位的棉花吸引资金持续配置，驱动价格自低位反弹。据CFTC，3月24日至9月1日，美棉基金净多单从-12544张变为67925张，基金持续买入是此轮棉价上涨的重要推手之一。郑棉相对大宗商品估值从8.08的历史低位上涨至8.54，涨幅5.7%;美棉相对大宗商品估值从4.15上升至4.39，涨幅5.8%。虽然棉花价格上涨修复了一部分估值，但棉花相对整体大宗商品仍然低估，如果宏观不出问题，这种配置优势还是存在的。