大商所修改铁矿石交割规则： 允许更宽范围的替代品交割

5月11日晚，大商所发布公告，就铁矿石期货合约及相关规则修改方案公开征求市场意见（下称方案）。

 

此次修改方案拟适用于大商所发布正式规则修改通知后的新上市合约，意见征求截止日期为2021年5月15日17:00。

 

大商所相关业务负责人告诉第一财经记者，此次征求意见的方案，将下调标准品铁品位，体现出进一步扩大可供交割资源、贴近产业需求的特点，符合市场新形势和现货贸易变化；根据方案，铁矿石期货拟实施滚动交割，这将为企业参与交割提供便利，促进铁矿石期货交易及交割业务的平稳开展。

 

具体看来，首先方案拟下调标准品铁品位，以优化质量、品牌升贴水。

 

根据方案，此次合约及相关规则修改内容突出体现在下调了期货标准品铁品位，将标准品铁品位由62%下调至61%；同时，在仍限定可交割品牌的前提下，以质量升贴水为主、对质量升贴水和品牌升贴水进行调整，使调整后的各品牌价差主要体现在质量升贴水上，而弱化品牌升贴水、适当设置品牌升贴水，更便利现货贸易量较大的品牌进入交割。

 

记者从大商所相关人士处了解到，铁矿石属于资源型产品，标准化程度差。近年来，受国内外疫情、现货供需变化、货币政策等因素影响，各品牌间现货供需关系存在较大差异，品牌价差变化频繁且波动较大。例如，2019年初至今，卡拉加斯粉、超特粉与PB粉之间最小价差分别为40元/吨、-62元/吨，最大价差分别为249元/吨、-410元/吨，最大价差约占矿价的一半。

 

2019年9月，大商所自铁矿石2009合约起实施了品牌交割制度，根据相关质量标准设置了9个进口矿和2个国产矿作为可交割品牌，在质量升贴水的基础上引入品牌升贴水，以贴近钢厂生产用料需求，提高期货价格对现货市场的代表性。去年以来，大商所根据市场形势和产业需求先后增设6个可交割品牌，目前已有17个可交割品牌，每年约有6.2亿吨国内使用的铁矿石符合交割条件，有效扩大了可供交割资源。

 

但期货合约标的的稳定性要求及铁矿石相对固定的品牌升贴水，使在现货矿价出现大幅波动时，动态变化的现货品牌价差与相对固定的期货升贴水无法保持同步，个别品牌、质量升贴水设置值会出现与现货市场变动不一致的情况。基于此，大商所与行业组织携手，进一步对铁矿石合约制度、升贴水设计等进行了调研，形成了现有调整方案。

 

同时在调整标准品铁品位的基础上，大商所对期货质量升贴水、品牌升贴水进行了优化。一方面拟对铁品位指标的升扣按矿价分档设置，根据不同矿价区间确定适用的升价和扣价值。为尽可能贴近当前现货市场、同时尽可能避免影响市场预期，大商所拟每半年调整铁品位指标升扣值并于每年3月底和9月底公布，在已上市半年后的合约上实施。

 

另一方面，考虑到铁品位指标每半年动态调整可能导致交割货物的升贴水在入出库结算时发生变化，大商所拟相应将铁矿石仓单有效期调整为半年，每年3月和9月集中注销，以便与铁指标调整周期相匹配。

 

此外，品牌升贴水方面，参考现货市场上对进口量、库存量较大的品牌矿溢价情况，大商所拟对PB粉、BRBF及卡粉设置15元/吨的升水。

 

值得注意的是，此次合约及相关规则修改拟在新合约上实施。实施后，铁矿石期货在保持多数情况下经济交割品仍为主流中品矿的同时，将会进一步缩小经济交割品价差，有效扩充可交割资源。

 

据测算，新合约的次经济交割品与最经济交割品平均价差将从11元/吨缩小至9元/吨，二者价差区间在10元/吨以内的概率从50%提升至70%，经济交割品库存量平均提升近30%。

 

近日，在境外衍生品大涨、周未钢材调价等影响下，包括铁矿石在内的多个黑色期货品种接连涨停。

 

“由于本次调整提高了质量升贴水的比重，在可交割品牌中，品质较好的国产矿升水幅度有所增加，在一定程度上提升了国产矿的交割便利性，促进国产矿进入交割环节，在服务国产矿发展的同时也有助于抑制盘面过快上涨。”上述大商所业务负责人介绍说。

 

促进交割业务方面，本次方案修改增加了滚动交割业务。

 

目前，企业客户可以通过一次性交割或期转现交割两种方式参与铁矿石期货交割，实际业务中以一次性交割为主，按交易所规定进行集中配对、交割。新增的滚动交割丰富了买卖双方参与期货交割的途径，将有效延长交割窗口期，加快仓单的流转，减缓大量集中交割对库容和运输的影响，有利于交割业务平稳开展。

 

需要注意的是，作为国际化品种，铁矿石期货的保税仓单和完税仓单共存，境内外客户均可参与期货交易和交割。为维护公平性，铁矿石滚动交割实施后将对境内外买方客户统一配对。“虽然境外客户接到完税仓单后会因无法接开增值税发票而产生损失，但从国际化以来的实际交割情况看，境外买方很少进入交割月和参与交割。并且在配对时，交易所会优先将保税仓单配对给境外客户，将完税仓单优先配对给境内客户，以降低境外买方接到完税仓单的概率。”大商所相关业务负责人表示。

 

大商所相关业务负责人对第一财经记者表示，近期大商所针对铁矿石期货合约及相关规则修改方案广泛征求了行业组织、产业企业及投资者等多方意见建议。此次公开征求意见后，大商所将继续吸纳各方意见、尽快推动合约及相关规则修改方案落地，以此进一步扩充铁矿石可交割资源，提升交割便利性，防范潜在交易及交割风险，持续维护铁矿石期货平稳运行、促进期货功能发挥，服务钢铁产业链发展。（第一财经 齐 琦）

 

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　　关于就铁矿石期货合约及相关规则修改方案征求意见的公告

　　

　　为更好服务市场和行业发展，我所拟修改铁矿石期货合约及相关规则。现就有关方案公开征求市场意见，具体如下：

　　一、修改交割质量标准

　　铁矿石交割标准品、替代品的质量标准和质量升贴水拟调整为：

　　（一）标准品质量要求

指标	质量标准
铁（Fe）	＝61.0%
二氧化硅（SiO2）	＝4.5%
三氧化二铝（Al2O3）	＝2.5%
磷（P）	≤0.10%
硫（S）	≤0.03%

　　（二）替代品质量差异与质量升贴水

指标	允许范围	质量升贴水（元/吨）
铁（Fe）	≥56.0%	[60.0%, 63.5%]	与61%相比，每降低0.1%，扣价X；每升高0.1%，升价X
		[56.0%, 60.0%)	与60%相比，每降低0.1%，扣价X+1.5，与[60.0%, 63.5%]扣价累计计算
		>63.5%	与63.5%相比，每升高0.1%，升价X+1.0，与[60.0%, 63.5%]升价累计计算
二氧化硅（SiO2）	≤8.5%	<4.5%	与4.5%相比，每降低0.1%，升价0.5
		(4.5%, 6.5%]	与4.5%相比，每升高0.1%，扣价1.0
		(6.5%, 8.5%]	与6.5%相比，每升高0.1%，扣价1.5，与(4.5%, 6.5%]扣价累计计算
三氧化二铝（Al2O3）	≤3.5%	<1.0%	以1.0%计价
		[1.0%, 2.5%）	与2.5%相比，每降低0.1%，升价2.0
		(2.5%, 3.5%]	与2.5%相比，每升高0.1%，扣价3.0
磷（P）	≤0.15%	(0.10%, 0.12%]	与0.10%相比，每升高0.01%，扣价10.0
		(0.12%, 0.15%]	与0.12%相比，每升高0.01%，扣价15.0，与(0.10%, 0.12%]扣价累计计算
硫（S）	≤0.20%	(0.03%, 0.10%]	与0.03%相比，每升高0.01%，扣价1.0
		(0.10%, 0.20%]	与0.10%相比，每升高0.01%，扣价5.0，与(0.03%, 0.10%]扣价累计计算

　　其中，二氧化硅（SiO2）与三氧化二铝（Al2O3）合计不得超过10%；铁（Fe）指标质量升贴水中X数值的确定方法、公布和实施时间如下：

 

公布时间	X的确定方法	实施时间
每年3月最后1个交易日	取自上一年9月第11个交易日至当年3月第10个交易日之间每日的最近交割月份合约的当日结算价，计算算术平均值。若该值小于600元/吨，则X为1.0元/吨；若该值大于等于600元/吨且小于等于1200元/吨，则X为1.5元/吨；若该值大于1200元/吨，则X为2.0元/吨	自当年10月第1个交易日至次年3月最后1个交易日
每年9月最后1个交易日	取自当年3月第11个交易日至当年9月第10个交易日之间每日的最近交割月份合约的当日结算价，计算算术平均值。若该值小于600元/吨，则X为1.0元/吨；若该值大于等于600元/吨且小于等于1200元/吨，则X为1.5元/吨；若该值大于1200元/吨，则X为2.0元/吨	自次年4月第1个交易日至次年9月最后1个交易日

　　二、修改品牌升贴水

　　铁矿石品牌升贴水拟按下表调整：

品牌简称	品牌名称	生产厂家	升贴水（元/吨）
鞍钢精粉	鞍钢矿业精粉	鞍钢集团矿业有限公司	0
河钢精粉	河钢矿业精粉	河北钢铁集团矿业有限公司	0
本钢精粉	本钢矿业精粉	本溪钢铁（集团）矿业有限责任公司	0
卡拉拉精粉	Karara Standard Magnetite Concentrate	KARARA MINING LTD	0
乌克兰精粉	AGGLOMERATE IRON ORE CONCENTRATE	METINVEST INTERNATIONAL S.A.	0
卡拉加斯粉	Carajas Iron Ore	VALE INTERNATIONAL S.A.	15
BRBF	Brazilian Blend Fines	VALE INTERNATIONAL S.A.	15
	巴西混合粉	淡水河谷金属（上海）有限公司
PB粉	PILBARA BLEND FINES	Rio Tinto Commercial Pte. Ltd.、 Robe River Ore Sales Pty. Ltd.和 Hope Downs Marketing Company Pty. Ltd.	15
纽曼粉	NEWMAN HIGH GRADE FINE ORE	BHP Billiton Marketing AG(Singapore Branch)	0
麦克粉	MAC FINE ORE	BHP Billiton Marketing AG(Singapore Branch)	0
金布巴粉	JIMBLEBAR BLEND FINE ORE	BHP Billiton Marketing AG(Singapore Branch)	0
罗伊山粉	ROY-F	Roy Hill Iron Ore Pty Ltd.	0
IOC6	IRON ORE FINES-IOC6	CSN MINERACAO S.A.	0
KUMBA	KUMBA STANDARD FINE ORE	Kumba Singapore（Pte）Ltd	0
FMG混合粉	FORTESCUE BLEND FINES	CHICHESTER METALS PTY LTD	0
超特粉	SUPER SPECIAL FINE	CHICHESTER METALS PTY LTD	0
杨迪粉	YANDI FINE ORE	BHP Billiton Marketing AG(Singapore Branch)	0

　　三、修改标准仓单注销期

　　拟将铁矿石标准仓单注销期由每年的3月份最后1个交易日改为每年的3、9月份最后1个交易日。

　　四、增加滚动交割

　　铁矿石期货合约拟增加滚动交割。要点如下：

　　（一）卖方申报交割和买方申报意向

　　进入交割月后，同时持有标准仓单和交割月单向卖持仓的客户可以通过会员提出交割申请，会员在交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日，每个交易日11:30前均可向交易所申报交割。

　　持有交割月单向买持仓的买方，可以根据交易所公布的卖方交割申请，在交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日闭市前向交易所申报两个交割意向。

　　（二）配对原则

　　交易所通过系统，按照如下原则和步骤进行交割配对：

　　第一步：汇总申报交割的标准仓单。交易所以指定交割仓库为单位汇总卖方申报交割的标准仓单。

　　第二步：匹配买方和指定交割仓库。对任一指定交割仓库，若提出交割意向买方持仓数量合计小于等于其相关标准仓单数量，则所有买方意向均满足；若提出交割意向买方持仓数量合计大于其相关标准仓单数量，则按照“保税标准仓单优先配对境外买方、完税标准仓单优先配对境内买方”和“平均持仓时间长优先”的原则确定参与交割配对的买方。

　　对于满足买方意向后剩余的标准仓单，交易所从未提交割意向和所提意向未被满足的买方持仓中，分别按照“含有建仓时间最早的持仓优先”原则，确定与完税标准仓单配对的境内买方和与保税标准仓单配对的境外买方，再按“最少配对数”原则确定买方交割对应的指定交割仓库，以及在该指定交割仓库所交割的数量。

　　对于执行前款步骤后剩余的标准仓单，交易所按照“含有建仓时间最早的持仓优先”原则，从剩余买方持仓中确定参与配对的买方，再按“最少配对数”原则确定买方交割对应的指定交割仓库，以及在该指定交割仓库所交割的数量。

　　第三步：匹配买卖双方。交易所将配好指定交割仓库的买方与持有相应标准仓单的卖方以“最少配对数”原则进行配对，确定交割对应的买卖双方。

　　以上修改，拟适用于我所发布正式规则修改通知后的新上市合约。

　　欢迎市场各方提出宝贵意见或建议，并以邮件形式反馈至我所，截止时间为2021年5月15日17:00。

　　感谢您对我所工作的大力支持！

　　联系人：慕文珺　0411-84808517　[email protected]

(责任编辑：admin)

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