台指期权的创新之路

台指期权市场的发展，无论从成交量的增长还是市场认知度的提升来看，其成功是有一定原因的。

除市场本身对期权产品的迫切需求之外，期货公司的创新思维以及交易所制度设计的不断创新，无疑在台指期权的成功上起到了关键性的作用。

期货公司的创新思维

台指期权的成功离不开期货公司的创新思维。这主要体现在两个方面——期货公司创新的营销策略和创新的期权交易系统。

在创新营销策略上，期货公司通过将高深的期权概念通俗化，提高了期权的普及度，并获得广泛的市场接受度。在期权推出的初期，台湾的期货公司曾将期权包装成有数倍获利机会的“乐透”概念的商品博取投资者关注。暂且抛开专业性和宣传适当性不谈，这种方式在市场发展初期对于吸引投资者的眼球确实起到了一定的作用。

在期权交易系统的创新上，期货公司通过将复杂的期权操作通过交易系统简单化，让投资者不用了解复杂的期权概念，就能根据自己对于市场的看法，按照系统的提示，一步步操作完成相应的期权交易。这不仅降低了投资者的期权知识门槛，也有效促进了期权的市场推广。

韩国HTS系统对台指期权的影响

不能不提韩国HTS系统对于台湾期权交易系统的影响。在台湾期权市场发展的初期，台湾期货交易还是以传统的电话和网页版的下单平台为主，只能满足简单的下单需求和简易的分析。期权比期货要复杂的多，因此台指期权刚推出时只是少数极为专业的人士才能玩的游戏，多数的投资者保持观望态度。

为了进一步推广期权产品，台湾期货公司不惜重金引进、开发韩国HTS系统，将其本土化为台湾期权交易系统，交付客户使用，迅速打开了市场，取得了良好的成绩。例如，台湾元大宝来期货在2002年至2005年期间分别推出了一系列的基于韩国HTS系统设计理念，例如“孙悟空”、“如来”等期权交易系统。这些系统全面支持股票、期货，期权以及外盘交易，系统功能强大，交易界面友好，能够为投资者提供期权策略选择，测算出期权组合的风险和收益，大大提升了投资者的交易体验，台湾元大宝来期货也因此获得了极高的期权市占率。此后，台湾期货公司纷纷效仿，从韩国引进了各式各样的HTS系统，台湾期权市场成交量也大幅增长。

交易所制度创新

台湾期货交易所在制度的建设方面也积极响应投资者的交易需求。一方面，台交所推出了组合保证金制度，大大提高了投资者的资金利用效率，提升了交易期权的回报率。另一方面，2007年，在期权交易遇到瓶颈的情况下，期交所审时度势，推行了对冲交易保证金减半计收制度，大幅降低了普通投资者进入的资金门槛，市场成交量又重获活力。

除此之外，台湾期货市场还曾3次调降期货交易所得税。台湾股指期货的期交税由2000年的0.05%降至2008年的0.004%，累计降幅达92%。该举措有效降低了投资者交易成本，对提升市场交易活跃度起了一定的刺激作用。

总体上看，台湾期权市场的发展在某种程度上借鉴了韩国期权市场发展的经验，同时也结合了自身市场的特点，做了很多创新的尝试，最终取得了成功。相信我国境内期权市场在其发展的基础上，一定能够取得后发优势，创造更加光明的未来。

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（本文作者：胡来兮，侵权联系：[email protected]）

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