时间：2021-04-01 | 栏目：期货热点 | 点击：次
农产品价格最敏感的是产量，特别当在疫情期间中国作为全球农产品去库存的发动机时，2021年度的产量对定价非常关键。美豆平衡表已经展现出笔者从业以来最低的库存消费比，期末库存仅1.2亿蒲，这让今年的种植面积和北美夏季的天气都显得尤为重要。2021年3月31日的USDA季度库存和种植意向报告将再一次被历史记住。有趣的是，逻辑在历史中重逢。2012年3月30日，同样的报告发布日，美豆上涨47.75点（涨幅+3.53%），9年之后美豆主力合约触及涨停板，随后开启向1800美分的上涨，如出一辙？
数据来源：USDA，CFC农产品研究
报告数据显示种植面积较大幅度低于预期，在庆幸于我们做出了正确的提前预判之外，更值得推敲的是为什么超级利润并没有刺激出应有的面积增加？玉米，小麦，棉花和大豆的种植意向总和较预期减少了300万英亩，是前期弃耕的土地很难重新耕作还是农民有谎报2021年的种植意向，这是值得在后期交易里注意的。
一张需要想象力的平衡表
在新一轮的情绪被点燃之后，如此低的种植面积自然让北美今年夏季天气再也经不起波澜，但即使按50.8蒲式耳每英亩的单产推算，一张需要想象力的平衡表出现了，21-22年的结转库存从1.2亿蒲断崖到-0.1亿蒲，这是一件能点燃全场的故事，也直接促成了涨停，甚至短期有更大的涨幅可能，如果4月1日涨停收盘，下个交易日的涨停价格是105点，即主力合约1541.75美分。
数据来源：USDA，CFC农产品研究
下个风口：榨利靠什么回归？
多油还是多粕？目前国内油厂5到9月的盘面榨利已经跌至-200元每吨的水平，我们调研了解到已经有油厂选择推迟定价，即不在盘面进行套保，并保留在外盘的空头头寸，按豆油和豆粕的销售进度，同时在连盘上等量做多油、粕。在此报告之后，榨利回归的方式将主要由国内盘面油粕上行完成，但考虑到国储拍卖的边际影响正逐步降低，且棕榈油的产量也有望缓慢恢复，我们倾向豆粕的表现有望更加强势。
数据来源：CFC农产品研究
多M05还是M09？2月非正常体重生猪的出栏及饲料配方中小麦添加大幅增加，我们看空未来2个月的豆粕消费，且未来国内将迎来充裕巴西到港，豆粕现货基差预计迎来较大考验，当前M5-9价差已经扩到115元每吨，未来天气升水的注入将主要在09合约上体现。因此我们建议关注09合约多头机会。
数据来源：USDA，CFC农产品研究
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