一、前言
本文将以贵金属市场的2021年度分析与展望为核心，通过影响其波动的三大要素“避险、美元、通胀”为导向，具体分析一些宏观品种：美元指数、COMEX原油、工业品指数、农产品指数，并从其未来走势架构中推导出2021年度贵金属市场的波动趋向。
二、贵金属市场回顾
以COMEX黄金指数为例。
2020年最低点出现在3月16日（1453.3美元/盎司），因海外疫情全面暴发而导致经济活动“休克”。各国投资者纷纷出脱黄金套现，或买入美元避险。随后，全球主要央行紧急注入巨量流动性，以救助困境中的人们和经济，并伴随着中东地缘政治动荡，黄金市场再度迈入了上涨征程，以对冲货币贬值和通胀；并在8月7日创见了历史最高点（2088.6美元/盎司）。此次上涨共历时有5个月，涨幅达635.3美元/盎司（+43.7%）。
从历史角度评估，COMEX黄金指数在2020年8月7日所创见的最高点有望成为未来几年的高点。也就是说，这将是一个巨大的顶部！
8月份之后，海外疫情有所缓和，全球经济有序恢复，且美元触底反弹，从而导致COMEX黄金逐级下沉。进入秋冬之际，全球疫情再度恶化，但至少三种以上疫苗即将问世，又重新燃起了人们对美好生活的向往，再度降低了市场的避险需求。当下，COMEX黄金表现为波动式下跌，并跌破了1800美元/盎司的心理支撑。
面对即将来临的2021年度，COMEX黄金市场将如何演变呢？
随着美国大选落定，拜登总统在新年的首要任务将是控制疫情和加大财政救助力度，并推进经济稳步复苏。与此同时，在全球宽松的货币环境下，冬季备货将驱动大宗商品季节性上涨，叠加美元弱势，贵金属市场有望产生一波季节性上涨；并持续至2021年3月前后。也就是说，2021年的春季上涨将形成此次反弹的次级顶部，并造就一次较好的战略性抛空机会。
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