浅析如何参考人民币汇率及原油价格投资航空类股票

一般而言，钢铁水泥是市场常规认可的周期股，他们往往会跟随经济周期变化而波动，然而在广泛的周期股定义当中，中国的航空股也因为其经营的特性也属于其中，接下来我们将为各位浅析如何参考人民币汇率及原油价格判断投资航空股的时机。

　　之前曾有专家表示，在中国还有至少10亿人没有坐过飞机。虽然难以求得确切数据，但是的确相较于火车甚至高铁这一类轨道交通而言，国内人均乘机次数仍然较低，并且可以值得确定的是，随着国内消费水平不断提高，民航客运需求还有较大的挖掘空间。

　　相对于必须消费而言，非必须消费的增长潜力无疑更为吸引，毕竟就好像人人喝牛奶总有一个上限，不能每天2、3瓶的喝，但是飞机旅游出行，一年去个2、3次还是很容易能办到的。所以航空出行作为非必须消费品中重要组成部分，中国航空股也将得益于中国人均消费水平不断提高而有权成为中国核心资产的一部分。

　　航空公司的重要资产自然是飞机，而众所周知飞机目前都是以波音和空客为主，并且每一架飞机都价值不菲，所以航空公司往往会采用自购甚至是租赁的方式持有飞机。以南方航空为例，截止至2019年6月30日公司共持有849架飞机，其中空客310架，波音401架，机队规模位居全国首位，预计19年机队规模有望达到900架以上。

　　南方航空的融资租赁飞机数目比例达到28.50%，经营租赁则达到38.16%，而由于租赁常常是以美元为结算的，加上新租赁准则的影响，所以公司2019年6月美元负债占带息负债从2018年6月的26.59%上升至42.66%，因此当人民币贬值的时候，公司的汇兑损失风险较大，相反若人民币升值，公司则容易产生汇兑收益。我们以2014年至今的离岸人民币即期与南方航空港股(1055.HK)股价对比结果如下：

　　不难发现，离岸人民币即期汇率与南方航空港股价格呈现交错相汇的情况，举例来说，上一次离岸人民币从2016年底6.9761升值到2018年3月中的6.3264，升值幅度为9.31%，但是南方航空港股的复权股价却从3.737上涨到9.981，上涨167.09%，可见人民币汇率的升值对航空股的股价会带来明显的刺激。

　　除了租赁费用之外，航油成本是航空公司最主要的成本支出，所以当国际油价上涨的时候，国内现货市场的价格往往会跟随上涨，从而导致航空公司的成本上升。以南航公司为例，航油成本占据总营运开支约29.48%，根据敏感性分析，当航油价格合理下跌10%，航油成本将会减少20.62亿元，从而对公司经营利润带来直接的刺激。我们以2014年至今的WTI原油价格与南方航空港股(1055.HK)股价对比结果如下：

　　虽然不如人民币影响这么明显，但是在人民币汇率稳定的情况下，在原油价格下跌的过程中分步建仓不失为一个较好的入场策略，然后在原油价格较高的时候（例如突破60美元/桶）逐步减仓也是较好的出场信号。

　　从上面的图文分析，我们可以得知航空股价格将会跟随美元兑离岸人民币汇率以及原油价格的走势出现周期性变化，我们可以根据两者的变动来选择布局中国核心资产的时机，不过各位投资者需要了解的是，公司运营的能力才是公司核心价值的标准，针对同样人民币汇率及原油价格的变化，不同公司采取的对应措施也会对公司盈利起到至关紧要的作用。