大商所发布铁矿石期货合约及相关规则修改方案

5月19日，大商所正式发布了修改铁矿石期货合约及相关规则、调整铁矿石期货可交割品牌升贴水的公告。相关调整自I2205合约起实施，即5月19日夜盘推出的I2205合约为新合约，相关内容与此前的征求市场意见稿一致。据介绍，此次通过调整质量标准、品牌升贴水及仓单注销期、增加滚动交割业务等措施，进一步维护铁矿石期货平稳运行，有利于企业深度参与期货市场、促进钢铁行业产融结合。

大商所相关业务负责人表示，5月11日，大商所已就铁矿石期货合约及相关规则的修改方案向市场公开征求了意见。整体上，市场各方对新方案的认可程度高，认为方案符合现货贸易变化和产业需求。具体来看，新方案将铁矿石期货标准品铁品位由62％下调至61％，并创新性引入每半年动态调整的铁指标升扣X，对铁品位指标的升扣按过去一段时间的矿价分档设置，根据不同矿价区间确定适用的升价和扣价值。为尽可能贴近当前现货市场、同时尽可能避免影响市场预期，大商所每半年动态调整铁指标升扣值并于每年3月底和9月底公布，在半年后的已上市合约实施。为便于交易者提前测算，铁矿石均价的相关信息将在交易所官网发布。相应地，大商所将铁矿石期货仓单有效期调整为半年，每年3月和9月集中注销。此外，2022年5月第一个交易日起，铁矿石期货将按照修改后的规则办理标准仓单注册和注销，按照原规则注册的标准仓单不得用于I2205及以后合约交割。

在下调标准品铁品位的基础上，大商所对铁矿石期货的质量和品牌升贴水进行了优化：一是增设质量范围要求。设置铁品位指标的允许范围为大于等于56％，对二氧化硅、三氧化二铝、二氧化硅+三氧化二铝、磷、硫等指标分别设置了小于等于8.5％、3.5％、10.0％、0.15％和0.20％的允许范围。二是细化各指标升扣价体系。例如，铁指标X取值为1.5元/吨时，若某交割品铁品位为58％，对于铁指标的扣价将以61％为基准，分60.0％~61.0％、58％~60.0％两段累计计算：60.0％~61.0％部分按照每降低0.1％扣价1.5元/吨计算，应扣价15元/吨；58％~60.0％部分按照每降低0.1％扣价3.0元/吨计算，应扣价60元/吨，该品质铁矿石的铁指标合计扣价75元/吨；同理，当X取值为1.5元/吨时，若某交割品铁品位为65.5％，对于铁指标的升价将分为61.0％~63.5％、63.5％~65.5％两段累计计算，该品质铁矿石的铁指标合计升价87.5元/吨。三是较大程度弱化了品牌升贴水。对PB、BRBF、卡粉3个品牌设置15元/吨的品牌升水，其他品牌的品牌升贴水为0元/吨。

记者在采访中了解到，市场各方对此次铁矿石期货合约及相关规则修改方案给予了正面评价。“上述方案通过减少品牌升贴水占比、调整为质量升贴水为主、并在指标设置中引入了浮动因子等方式，一定程度上实现了动态调整和规则稳定之间的平衡，回应了市场呼声。”南钢股份证券部副主任耿浩博表示，新方案更贴近现货市场，将进一步保障铁矿石期货平稳运行，有助于企业开展套期保值。

某大型钢铁企业相关业务负责人同样认可了新方案对提高质量升贴水占比、调整升贴水指标的做法。他认为，现货市场上每隔2-3年都会有新矿种入市，对铁矿石主要元素的定价会跟随市场环境及行情波动而改变，因而此次调整思路基本符合现货市场情况。他同时提醒交易者，新制度实施后，可交割的铁矿石除了满足品牌要求外，还需要满足质量要求。

对于下调标准品铁品位，该负责人表示，近两年矿山整体发货的品质有所下降，将标准品铁指标下调为61％更加贴近现货主流品种的铁含量，也更贴近钢厂实际的入炉铁品位，符合钢厂实际需要。

在国泰君安期货黑色系分析师马亮看来，此次升贴水调整使各品种仓单成本较之前有所收窄，进而在部分时间段最经济交割品会有更多选择。新方案能够更好地适应现货绝对价格和品种间价差的变化，让期现价格的联动更为紧密。

此外，根据此次通知，大商所将增加铁矿石滚动交割业务。在滚动交割中，买方根据卖方申请情况进行意向申报，满足意向后的剩余仓单对境内外客户统一配对。“滚动交割目前已在大商所很多品种上实施，市场对于滚动交割的接受度较高。滚动交割使买卖双方不局限于某几日的集中交割，而是可以在更长时间内自由选择实物交割日，与现货市场更为贴近，有助于降低卖方交割成本，更便利企业参与交割。”马亮说