印度疫情对铁矿石煤炭期货的影响

印度是全球铁矿石资源储量最多的国家之一，近年来铁矿石年产量在2-2.3亿吨；同时自2018年以来，印度成为全球第二大粗钢生产国，年粗钢产量在1.0-1.1亿吨，其中长流程占比仅为40%（2019年数据）。从理论上讲，印度具备年出口铁矿石1.5亿吨的潜力。不过，印度国内的铁矿石出口政策并非十分开放。根据世界钢铁协会的统计，印度年平均铁矿石出口量约5000万吨，近年来基本保持在3000万吨以下水平。此外，印度年均进口铁矿石在300万吨上下（统计区间为2002年-2019年）。

作为当今世界最大的钢铁产能国，中国每年进口铁矿石总量在10-12亿吨之间，这其中从印度进口量约在1500-2500万吨，占总进口量的2%。2020年疫情爆发之初，印度政府在4月和5月采取了较严格的“封锁”举措，一定程度上延缓了其国内疫情恶化，但印度的钢铁企业生产受到较大影响，二季度粗钢产量出现明显下滑，环比1季度降低36%；与此同时，印度国内铁矿石的开采和对外出口并未受到较大影响，当年向中国出口铁矿石量近4500万吨，为近5年的小高点，占2020年中国总进口量的3.8%。

从品种上来看，我国进口自印度的铁矿石品种以烧结粉为首（60-80%），其次是球团矿（15-40%），块矿和铁精粉的使用比例在5%或更低。

今年4月以来，印度疫情不断恶化，新冠肺炎死亡病例数急剧增长，而控制疫情的最有效手段或许是更加严格的公共卫生管控措施，印度国内或将再度出现“封锁”。在这样的背景下，印度国内钢铁需求有减弱预期，而其铁矿石出口将会有更多增量（相较疫情出现之前的正常情况）。假定印度出口政策未有巨大变动的情况下，结合去年 4500万吨的出口量来看，印度矿石对市场的供应增量影响有限；此外印度矿石铝含量偏高，并不适合钢厂大量使用，加上目前钢厂吨钢毛利十分丰厚，印度矿石的增量似乎并不会成为其在中国市场使用增加的筹码。后期重点关注印度国内的疫情发展情况和印度政府对铁矿石的出口政策。

印度国内煤炭需求高，为煤炭净进口国。2019年印度煤炭产量约76900万吨，占世界产量10%，煤炭消费量约88748万吨。近几年煤炭进口量均在2亿吨以上，IEA统计数据显示2019年印度进口量占世界煤炭总进口量的17.3%。印度上一个财政年度2020年4月至2021年2月底，全年因疫情影响煤炭进口为1.613亿吨，2019同期进口2.2723亿吨煤炭，同比下降13.6％。如果印度因疫情持续恶化，需求量继续大幅下滑，将对煤炭贸易需求造成不小的冲击。

分项来看近期的数据21年1-2月份，印度动力煤进口累计2388.25万吨，同比下降25.6%。其中，从印尼进口1334.2万吨，从澳大利亚进口434.9万吨。炼焦煤进口累计为995.2万吨，同比增加25.5%，其中澳煤焦煤占986.4万吨，占比约99%。换算加权后约占世界动力煤需求1-2%，焦煤需求5-6%。对焦煤需求影响大于动力煤，如疫情恶化将更可能导致世界炼焦煤供需明显转弱。

短期看我国煤炭供需略偏紧缺，与印度相同整体以净进口为主。基本上中印煤炭贸易很少，对中国的煤炭进出口贸易影响小。

分项来看我国的焦煤进口以蒙古、俄罗斯、加拿大、美国为主，基本上没有印度焦煤进口。能影响国内价格的则为是否会增加我国的焦煤进口供给量。印度焦煤进口需求约占澳洲焦煤总出口量36%，如需求下降势必造成澳洲焦煤价格下跌，但我们认为对于国内焦煤价格的影响比较有限，主要原因为印度焦煤进口大部分来源为澳洲，从去年11月开始被我国封锁的澳洲焦煤仍然未放开进口，其他国家对中国焦煤出口在我们封锁澳煤进口后已经有一波供需重新配置的增量，可以看到在近期焦煤大幅拉涨后，焦煤进口的增量也较为有限。即便印度减少采购量，富余的澳洲焦煤也难以其他方式进入中国。

对动力煤而言澳洲来源占比为印度总进口量的18%，剩余的非澳国家每月近2000万吨的动力煤有输入至中国的可能，换算年度量约1.2亿吨，大约占中国年需求的3%，如印度动力煤进口需求完全转口，对国内动力煤为利空。按我国进口来源来看，在封锁澳洲后，印度尼西亚增量明显，印度进口来源约56%为印尼动力煤，此部分转口中国可能性高，换算年供给增量约8000万吨。但我国进口仍有配额限制，此部分量即便其他国家不接收也难以完全进入国内，但将显著国内紧缺情况或有所缓解，动力煤估值或将下移至国家管控区间。

总结印度疫情可能对世界焦煤价格为利空，但因国内封锁澳煤进口，对国内焦煤价格影响有限。疫情对世界动力煤价格预计影响偏弱，对国内而言如原出口印度的非澳资源转口中国，或导致国内偏紧格局改善，对国内动力煤价格偏利空。

印度为焦炭净进口国，2019年印度进口焦炭314万吨，约占世界焦炭供给的0.4%，即便进口需求完全消失，对世界焦炭供需影响有限。但是需要关注的是如印度焦炉在疫情下仍能正常生产，但下游需求停滞，印度年产能在4000-5000万吨，约占世界供给的5%-6%，此部分供给如有部分转为出口，将造成世界焦炭供需明显转弱。当然此为印度并未减少炉料焦煤进口，焦炭产量能得到释放的前提下。

资料来源：Wind、钢联、国家统计局、新湖研究所

对于国内焦炭供需而言，19年出口印度焦炭90万吨左右，占中国焦炭总出口量652万吨的13.8%，20年受疫情影响出口印度仅剩不到40万吨，占总出口量348万吨的11.4%。虽然稳定占中国总出口量的10%以上，但20年中国焦炭年产量4.7亿吨，印度的进口需求仅占中国产量的0.8%。即便印度对中国进口需求完全消失，不会对国内焦炭供需造成太大影响。需要关注的变量为上方提到的印度焦炭出口对中国出口需求的冲击，对焦炭偏利空，不过2019年数据中国出口焦炭量600多万吨占总产量4.7亿吨仅有1.5%左右，预计影响较小。

印度疫情对国内钢材的影响：

根据海关总署的数据统计，2020年中国全年的钢材累计出口量达到5367万吨，而出口至印度的量为121.22万吨。中国出口至印度的钢材量占中国钢材出口总量的比例为2.26%，占中国2020年全国粗钢产量的比例为0.11%。

进口方面，2020年中国钢材的进口同比2019年大幅增加，全年进口总量达到2023万吨，同比2019年增加64.47%。2020年中国钢材的进口量大幅增加，主要是由于国内疫情提前得到控制，经济提前企稳，钢材的需求大幅回升，供不应求。而国外受到疫情的影响，经济出现下滑，钢材的需求大幅下降，导致钢材价格下跌。国内外钢坯的价差大幅拉开，国内进口钢坯利润高，国内钢坯进口量大幅增加，从而导致中国钢材的进口大比例回升。根据海关总署的统计，2020年全年国内进口自印度的钢材总量达到208.7万吨，同比增加2743.32%。国内进口自印度的钢材占中国钢材总进口量的10.32%。尽管进口自印度的钢材占比超过10%，但从绝对值上看，进口自印度的钢材量对国内钢材的供需影响有限。主要是由于，2020年国内粗钢产量达到10.6亿吨，进口自印度的钢材占中国全年的粗钢产量比例为0.2%。

从国内钢材的进出口数据来看，印度疫情对国内钢材的影响有限。

印度疫情对全球钢材的影响：

根据世界钢铁协会的统计，2020年印度全年的粗钢产量为10026万吨，2020年全球的粗钢产量为182809万吨，印度粗钢产量占全球的比例为5.48%。根据世界钢协的统计，2019年印度的半成品以及成品钢材的出口量为1336万吨，占2019年印度全年的产量达到12%。2019年全球半成品以及成品钢材的出口总量为43942万吨。印度全年的出口量占全球的出口贸易总量的比例为3.04%。

根据最新的消息，印度医院缺少氧气，部分钢厂的氧气供应受到影响。后期随着印度疫情继续严重，印度钢厂的生产受到影响扩大，印度半成品以及成品钢材的出口量将下降。当前全球钢材的终端需求正处于复苏阶段，全球的钢材供需处于供不应求的阶段。特别是美国的钢材价格持续走高。如果印度疫情继续扩大，全球的钢材供不应求的情况将进一步扩大。