厄尔尼诺对橡胶期货的影响分析

全球天然橡胶的产地分布主要是在南北纬15 度以内，目前主要集中在东 南亚地区，该地区种植面积占到了全球的90%以上，我国云南、海南等地也有 种植。其中，泰国、印度尼西亚、马来西亚、越南占全球天胶总量的70%以上。 橡胶树生长条件的气象要求主要是光、温、水。一般天然橡胶生产的适宜温度 是在18℃—40℃之间，高产还需要充足的光照，同时橡胶耗水比较多，年降水 量2000 毫米以上适合生长，干旱天气往往造成低产，但是降水量过多时也会 引发胶原病或阻碍割胶，影响产胶量。 纵观历次厄尔尼诺事件，东南亚地区往往发生大面积干旱天气，进而造成 天然橡胶减产（图10），引发价格大幅波动。 目前机构普遍预期厄尔尼诺现象将导致今年天然橡胶减产。据印尼农业机 构预测，若发生厄尔尼诺现象，2014年度印尼橡胶产量将同比下降3%。国际橡 胶联盟(IRCo)此前表示，厄尔尼诺气候现象引发的严冬及持续干燥天气2014年将 削减全球橡胶供应，今年余下时间内，供应和需求将近乎平衡。而我们认为厄 尔尼诺现象带来的产区干旱天气在一定程度上将导致橡胶减产，对消减全球天 胶供应过剩量、提升价格重心有一定积极作用，但全球天胶供过于求的大格局 难以根本性改变。
由于2005年以后天然橡胶种植面积大量增加，经过5-7年的生长周期后开 割产胶，2013年开始全球天胶供应开始进入过剩周期。据国际橡胶研究组织 IRSG数据显示，2013年全球橡胶的产量、需求量分别为1204万吨和1132万吨， 供给过剩量高达72万吨，而2014年全球天胶过剩情况将进一步加剧。考虑到 2006-2008年天胶年均新增种植面积在350万公顷以上，对应2014年/2015年新 增天胶产量保守估计在50万吨以上。而即便下游需求保持在5%的较高增速 （2013年实际增速为2.7%），仍有约65万吨的过剩量。若加上厄尔尼诺造成全 球减产3%预期，供应继续缩减36万吨，2014年全球新增过剩量仍就高达29万吨。

因为厄尔尼诺发展演变时间跨度较长，后期需保持高度关注。若东南亚主 要国干旱严重、减产程度超过预期，供应过剩局面将进一步削弱，或有引发价 格大幅上涨的可能。
4、目前东南亚地区天气情况
目前来看，6月中下旬马来西亚和印尼的降雨量明显降低，较前一年和前 五年平均降水均大幅度下降，渐渐出现干旱迹象，后期是否可以持续还需要继续关注。值得注意的是，今年年初的干旱在近期作物产量上恐怕会有体现，一 旦造成实质性减产，会对盘面起到较强的支撑。
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