建议买油空粕做多油粕价差

本月（2015 年 10 月 25 日-2015 年 11 月 25 日），美豆主力合约持续回落，国内大 连豆油弱势震荡。大豆到港量庞大，油厂开机率超高。全国豆油成交总量连续三周下 降，油厂出货速度进一步放慢，而油厂开机率居高不下，豆油供给相对充裕。棕榈油 处于需求淡季，终端消耗依旧异常疲弱。主力合约表现方面，截止 2015 年 11 月 24 日 15 点月度级别大连豆油主力合约 1605 月度上涨 2.59%，大连棕榈油主力合约 1601 月 度下跌 4.53%，郑州菜籽油主力合约 1605 月度上涨 2.44%，CBOT 豆油主力合约月度下 跌 0.14%。
第二部分 油脂期货品种间分化
一、 小幅下调全球 15/16 年油籽产量
预计美国 15/16 年度油籽产量 1.177 亿吨，较上月上调 250 万吨。大豆产量预计 39.81 亿蒲式耳，上调 936 万蒲式耳。大豆单产预计 48.3 蒲式耳/英亩，由于爱荷华州、 伊利诺斯州和明尼苏达州的单产增加而上调 1.1 蒲式耳/英亩。大豆供应较 10 月预期 增长 2%。大豆压榨由于豆粕出口原因较前期增长 1000 万蒲式耳达到 18.9 亿蒲式耳。 大豆出口由于额外需求略有上涨。预计 15/16 年度大豆期末库存 4.65 亿蒲式耳，上调 4000 万蒲式耳，为自 2006/07 年度以来最高期末库存量。
预计全球 15/16 年油籽产量为 5.31 亿吨，较上月略有下降，葵花籽、棉花籽产量 的降低与油籽和菜籽产量的增加相持平。全球大豆产量预计达到 3.21 亿吨，上调 50 万吨，主要由于美国增产抵消印度、南非和乌拉圭减产。印度大豆产量 950 万吨，减 产 150 万吨。缺少降水和生长季及生长季后期的高温是产量连续三年低于平均水平的 原因。全球油菜籽油产量增加 6710 万吨。加拿大部分产量的增加与澳大利亚、巴基斯 坦和俄罗斯的减产相抵消。全球葵花籽产量下调 80 万吨至 3970 万吨,主要拖累于阿根 廷、巴基斯坦及欧盟等地区降低预期产量。全球棉籽产量预计下调，主要由于中国和 巴基斯坦及欧盟的减产。
预计 15/16 年度度全球油籽贸易量为 1.47 亿吨，较上月上调 260 万吨。由于中国 进口量的上涨，美国、巴西和阿根廷的出口均有上升。加拿大的菜籽油出口得益于中 国进口量的增加也有上升。预计全球油籽期末库存为 9410 万吨，较上月降低 220 万吨。 大豆部分库存量降低由阿根廷、巴西、南非、印度库存降低与美国库存增加相抵消。
二、 11 月粕类急跌，豆油期货领涨先锋军
11 月份，表现极差的可以说是粕类，伴随着企业压榨利润走差，企业挺油压粕， 导致豆油期货走势偏强，棕榈油期货处于消费淡季，多头也青睐度较差，整月呈现出 疲弱下跌，而菜籽油持仓成交较为不活跃，资金偏爱豆油期货。
三、 11 月豆油期货交易所仓单大幅下降
截止 2015 年 11 月 23 日，豆油交易所注册仓单量为 2815 手（较上月同期下降 3420 手），棕榈油注册仓单量为 0 手（较上月同期下降 250 手），菜籽油注册仓单量为 4288 手（较上月同期下降 497 手）。
四、 压榨利润 11 月走差
截止 2015 年 11 月 23 日，黑龙江国产大豆压榨利润-326.25 元/吨。江苏进口大豆 压榨利润-88.35 元/吨。国产油菜籽江苏-323.00 元/吨，湖北-232.00 元/吨。
目前油厂的豆油库存仍无供应压力，国内豆油商业库存总量 98.25 万吨，较上周 同期的 98.65 万吨降 0.41%，较前期（8 月 28 日）高点 106.46 万吨降 8.21 万吨，降 幅为 7.71%，较去年同期的 122.87 万吨降 24.62 万吨，降幅为 20.04%。离元旦、春节 包装油备货尚有时日，终端需求量不大。
11-12 月国内大豆到港量过于庞大，其中 12 月下旬和 1 月上旬到港非常集中， 2015 年 11 月份国内各港口进口大豆预报到港 114 船 720 万吨，高于往年同期； 12 月份最新 预期在 850 万吨，较上周增加 20 万吨。在到港量大的基础上，若继续保持较高的开工 率豆油供给依旧较宽松。
目前油厂的豆油库存仍无供应压力，国内豆油商业库存总量 98.25 万吨，较上周 同期的 98.65 万吨降 0.41%，较前期（8 月 28 日）高点 106.46 万吨降 8.21 万吨，降 幅为 7.71%，较去年同期的 122.87 万吨降 24.62 万吨，降幅为 20.04%。离元旦、春节 包装油备货尚有时日，终端需求量不大。
第三部分 推荐买豆油空棕榈油套利
基本面疲弱令美豆持续弱势震荡，市场预计跌破 850 美分的概率较大。油脂期货 盘反弹动力不足，始终处于低位震荡大格局中。下轮包装油备货高峰来临前豆油现货 或保持跟盘偏弱震荡。预计直至元旦、春节前包装油新一轮备货旺季来临，市场才会 有相对明显的回升。即使油脂期价上行，空间也尚难过于乐观。在稳健操作方面，建 议买油空粕做多油粕价差操作方式。在油脂跨品种套利方面推荐，买豆油空棕榈油的 套利操作（棕榈油需求淡季，部分需求向豆油转移）
棕榈油 1601，支撑位 3900 压力位 4100。豆油 1605，支撑位 5300 压力位 5620。 菜油 1605 支撑位 5500 压力位 5650。
(责任编辑：admin)

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