二季度商品期货交易策略报告

 
   国际宏观：美联储3月加息25BP暗示目前正从“加息总在数据后”的被动式，转变为“加息宜早不宜迟”的主动式，加息节奏明显提速。同时，缩表计划被提上日程，将于今年底或明年初进入货币政策回归正常化的第二阶段。
   国内宏观：当前货币政策稳经济、防通缩的必要性有所下降，取而代之的是稳定国际收支状况（防范货币贬值和资本外流）和防范金融风险（化解房地产等市场泡沫），货币政策基调发生实质改变。后续央行或继续上调操作利率，流动性投放维持审慎，存贷款基准利率和存款准备金率则按兵不动。
 
二季度全球货币政策继续收紧和国内基本面将迎来拐点，是制约资产价格走势的两大因素，建议资产配置谨慎为上。
   股票：短期震荡为主，改革预期抬升中枢。近期改革题材轮动发力提振A股风险偏好，对市场形成有力支撑；但无风险利率上行和盈利改善难以持续，对后市形成制约。建议维持股票配置比例不变，并关注改革和转型相关板块。
   债券：短多长空，可关注交易性机会。货币政策收紧、资金成本中枢逐步提高，货币环境不利于债市。但监管层温和去杠杆、经济回升最快时期过去、再通胀预期放缓，短期可关注交易性机会。
   黄金：不确定事件较多，避险需求支撑金价。当前欧洲面临众多政治事件、美国政府债务问题悬而未决、地缘政治冲突增多以及特朗普政策推进受阻。一旦有危机和风险出现，黄金等避险资产将受资金追捧，建议黄金作为资产组合中的多头配置。
   商品：调整未结束，品种有所分化。经济需求面在一季度见顶，进入二季度后，补库存周期进入尾声、地产面临向下拐点、基建投资也难以维系年初的高增长，基本面相对趋弱的同时商品也将延续中期调整。但考虑到供给侧改革和产能压制，商品在宽幅震荡中下行有底。关注5月交割前实盘比变化，预计品种分化加剧，建议适当调整商品的配置比例。 (责任编辑：admin)

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