美联储缩表对油价的影响分析
1、北京时间周四（2021年9月23日）凌晨，美联储宣布维持零利率水平和每月1200亿美元的购债规模不变，并表示可能会在11月份的会议上正式缩债，符合市场预期。但美联储将加息时间提前至明年，较为鹰派。
2、由于对9月美联储议息会议结果，此前市场已经有预期存在。在利空预期落地以后，多头信心恢复，短期国内外原油期货价格呈现止跌反弹的态势。
3、美联储“缩表”就是缩小资产负债表，将推高长期利率，进而收紧金融环境。一般而言，其缩减资产负债表规模，债市、美元以及相关货币汇率也将受到影响。
4、对鲍威尔的讲话最合理的解读是，美联储将从11月开始以每次会议缩减150亿美元的速度进行缩债，逐步缩减购债规模将在2022年年中左右结束。而上次他们缩债的时候是在一年之内完成。按他现在的说法这一次是在六个月完成，确实是鹰派。这是一个比大多数人预期更激进的缩债方式，也显然表明美联储提早了缩债开始的日期。不同寻常的是，鲍威尔的语气比FOMC声明更强硬，也更明确。
5、美联储重点关注就业和通胀指数，而当这两项指标均出现好转时，美联储决议启动缩表进程。2017年以来，多位联储官员均提到缩减美联储资产负债表的问题。随着经济的复苏，15年12月至今美联储先后三次启动加息，利率向正常水平靠拢，因此缩减危机时急剧扩张的资产负债表自然成为美联储的下一项议题。时任美联储主席的耶伦曾提到，缩减资产负债表是FOMC更长期的目标，并且建立在主要利率指标回升到合理高度的基础上。换言之，这些都传递出一个信号：在经济改善较好时美联储可能开始缩减资产负债表。
6、自20世纪以来，美联储共经历过六次“缩表”动作。缩表会对中长期限利率产生更为直接的影响，对实体经济的影响要甚于加息
7、2013年美联储首次提及“缩减QE”，超出市场预期，导致全球市场随之大幅震荡。2017年10月，美联储宣布正式启动渐进式被动"缩表"。所谓渐进式被动"缩表"，即美联储停止部分或者全部到期再投资。对于全球资本市场来说，美联储的政策动向向来是牵一发而动全身。缩表意味着美元指数走势将逐渐坚挺，从2008-2021年国际原油和美元指数走势相关性表现来看，二者呈现高度负相关，相关系数高达-0.8205。
8、从本轮美联储缩表的时间周期来看，明显要短于上一轮缩表周期。因此市场普遍认为，如果美联储宣布在2021年11月的议息会议上正式缩债，逐步减少购债，大约在2022年中结束。叠加最早可能在2022年加息，预计美联储在实施“价格+数量”的收紧货币模式下，未来油价将转入处在流动性紧缩背景下的下行周期。（当然这还取决于原油本身的供需基本面情况）
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