什么是“猪周期”，中国五个“猪周期”过程

中国猪周期

2000年以来，我国生猪出栏价格共经历了五次大幅度波动，形成了五个“猪周期”。特别是2018年8月以来，受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪现货市场情况发生了一系列变化，生猪价格由15元/公斤跌至2019年3月的10元/公斤，而后大幅反弹，至2019年三季度达到近40元/公斤的历史高位。生猪现货价格的剧烈波动给产业企业带来极大的不确定性，生产经营难以稳定，不利于行业健康发展。

图9：2000-2020生猪价格走势图

数据来源：bric 

第一次：价格变化：底→顶→底2002.7 – 2005.9（38个月）

第二次价格变化：底→顶→底2005.10 - 2009.11（49个月）

2005年猪价大跌，养猪户主动淘汰繁殖能力下降的能繁母猪（减少仔猪，维持生计）2006年11月爆发了大规模的猪蓝耳病，直到2007年5月国家紧急部署蓝耳病疫苗生产，疫情才逐步得到控制；但这导致了2007年能繁母猪存栏量的急剧下降，猪肉价格快速上涨2008年国家大量引进种猪，随后生猪存栏快速回升，猪价随之大幅回落。

第三次：价格变化：底→顶→底2009.12 - 2013.12（48个月）

2010年冬到2011年春，部分省区发生仔猪流行性腹泻，叠加散养户退出，饲料、人工、仔猪等成本上升等因素，猪肉涨价随后养殖户扩充，各路行内外资本加快养殖业投资的步伐，导致供给迅速回升，猪肉价格下跌。

第四次：价格变化：底→顶→底2014.1 -2018.4（51个月）

能繁母猪存栏从2013年8月开始不断下降。2014年底，生猪养殖业集体亏损，养殖户淘汰能繁母猪意愿增加，环保政策不断收紧趋严，延长了产能恢复周期。前两个周期除了亏损导致退出的原因，还有疫情的因素；本轮周期既有疫情的因素（2016年3月开始出现的仔猪腹泻疫情），同时出现了规模化进程加速、环保政策趋严、国家对高价猪肉容忍度提升等多方面的因素。

第五次：价格变化：底→顶→2018.8-至今（已经持续21个月）

2018年非洲猪瘟疫情持续至今，叠加2020年新冠肺炎疫情这两个超级变量的加入，更增加了市场波动的烈度和复杂程度。2018年非洲猪瘟疫情全面爆发后，猪价飙升至历史最高点40 元/公斤，比前一个历史高点上涨了一倍。目前虽有明显回落，但仍在30 元/公斤以上。由于疫病空前未有的破坏力，迫使政府出台了史上最严厉的防控政策，对生猪生产、调运、屠宰加工等各个环节都产生巨大影响和扰动。其中影响最大的就是曾经遍及全国各省的疫区生猪禁运政策和措施，以及一直持续到当前的全产业链严格检疫政策。前者一度使全国生猪长途调运陷入停滞，造成产区价格暴跌和销区价格暴涨；后者则时有检疫过度或松懈的情况发生，加重了产业链各环节的运营成本，成为干扰市场正常运行的“看得见的手”。新冠肺炎疫情发生后，各地实施的隔离封锁措施，也一度对生猪生产和销售形成严重阻碍。由于饲料采购和生猪销售两个主要环节都受到隔离措施的严重影响，养殖场户的补栏和扩产积极性大受打击。尤其是散户既缺资金又少政策扶持，面对非瘟+新冠病毒的双重疫情风险，能够维持原有养殖规模已属不易；规模养殖企业尚能正常生产，但原有扩产规划目标也在推迟或下调。

理论上，一个包括上行、下行阶段的典型猪周期大概持续 3~4 年。上一轮猪周期为2014年5月至2018年4月，生猪价格在2016年6月达到最高值，刺激农户积极养殖导致产能过剩，2017 年行业进入深度亏损，直至 2018 年触底。

值得一提的是，2019年业绩滋润的生猪养殖龙头企业，在2018年日子并不好过。彼时，各大龙头企业净利润下滑明显。其中，天邦股份亏损5.72亿元，净利同比下降318%，温氏股份、牧原股份、正邦科技净利润分别同比下滑41%、78%和63%。业内普遍认为，受非洲猪瘟疫情影响，此轮将成为超级猪周期，生猪价格长期维持高位，预计猪肉价格在2020年下半年迎来向下拐点。而下行期间的抗压能力，才是考验整个行业的韧性。