1. 行情回顾

5月镍价颓势尽显，主要由于镍矿供应持续增加，镍铁价格逐渐下跌，而下游不锈钢需求继续走弱。月初，菲律宾环保部长任命未通过导致镍价遭受重挫。此后，不锈钢厂出现减产保价，镍价有所企稳。随着海运费下调及进口量逐步增加，镍矿价格出现明显下降。原料价格下降促使利润转向镍铁厂，镍铁价格亦出现松动。随着镍铁价格逐步下降，镍价支撑因素难以持续，镍价一路震荡下行，最终收于73000元/吨一线。需求端来看，不锈钢终端需求继续走弱，不锈钢厂利润缩窄导致钢厂出现减产保价，贸易商降价去库存推动不锈钢社会库存逐步下降。海外方面，主要欧美国家经济仍处于复苏阶段，不锈钢出口仍然保持增长态势，对镍价形成一定支撑。

1. 现货市场状况

现货市场，5月期镍继续维持弱势，5月26日金川镍较无锡主力1706合约升水1400元/吨左右，节假日前少数下游有备货，俄镍较无锡1706合约贴水400元/吨左右，多数贸易商出货仍积极，部分下游节前有备货，主流成交区间73800~75800元/吨。

1. 供需分析

1.1. 菲律宾镍矿到港量增加，港口库存企稳回升

2017年1-4月自菲律宾镍矿进口量为400万吨，同比减少3.92%，4月菲律宾镍矿到港量大幅增加。截至5月底，港口镍矿库存继续震荡回升至851万吨。此外，印尼镍矿出口禁令正式松绑，5月安塔姆已向中国出口16.5万吨低品味红土镍矿。

1.1. 国内电解镍产量继续下滑，进口精镍同比大幅回落

2017年1-4月，国内电解镍产量约为5.1万吨，同比下降11%。进口方面，海关数据显示，2017年1-4月精镍进口量为6.38万吨，同比大幅下降59.47%，主要原因仍是俄镍进口量出现明显下滑。

1.1. 镍铁厂开工率持稳，印尼镍铁进口增速下滑

本月伦镍价格重心继续下移，高镍生铁价格受其带动继续走弱。随着镍矿价格大幅下调，国内镍铁厂利润有所恢复，但镍铁厂开工率仍然下滑。2017年1-4月，全国镍铁累计产量为236万吨，同比增长40%，其中4月产量因部分地区镍铁厂减产受到影响。进口方面，印尼镍铁厂产能持续投放，但进口增速下滑。2017年1-4月，自印尼进口镍铁总量为29万吨，同比增长49%，环比上月大幅收缩56个百分点。目前国内大部分镍铁厂生产处于亏损状态，不少镍铁厂出现减产、检修的情况。从近期镍铁开工率来看，4月全国镍铁厂开工率仍维持在33%的低位水平。

1.1. 钢厂减产效果显现，社会库存开始回落

受利润收缩及库存高企影响，4月国内主流不锈钢厂不锈钢产量开始下滑，2017年1-4月，全国主流不锈钢厂300系粗钢产量为363万吨，同比增长12%。社会库存方面，无锡、佛山两地不锈钢库存库存开始回落，截至5月10日，两地不锈钢库存为32.5万吨，环比上月下降6.7万吨。随着房地产调控措施进一步升级，房产销售增速逐步下降，与之相关的餐具、卫浴、厨电等不锈钢终端需求亦难有明显起色，下游不锈钢用镍需求或将继续下滑。

1.1. 精镍库存情况

截至5月31日，LME镍库存为37.8万吨，与上月基本持平。SHFE库存为7.98万吨，环比下降0.43万吨。由于电解镍供给收缩，国内精镍库存出现小幅回落。

1.1. 2017年1-3月全球镍市供应过剩0.33万吨

根据世界金属统计局(WBMS)最新公布的供需数据显示，2017年1-3月全球镍市供应过剩0.33万吨，2016年全年为短缺6.2万吨。2017年1-3月年全球镍矿产量同比下降4.7万吨至41.7万吨，而全球镍表观需求量较前一年下降7万吨。

1. 结论

受菲律宾镍矿进口量大幅增加及印尼镍矿出口松动影响，4月镍价继续震荡回落。由于菲律宾新任环保部长对矿业态度温和，预计菲律宾镍矿出口量将继续企稳回升。此外，印尼镍矿亦已经逐渐到港，镍矿港口库存有望继续回升。由于海运费下调及供应增加，产业链利润逐步转移到镍铁厂，镍铁产量有望持稳，但镍铁价格继续下跌空间较为有限。需求方面，淡季到来将导致不锈钢需求走弱，不锈钢厂有望延续被动减产，不锈钢去库存有望加速。受镍矿供应回升及下游需求走弱影响，预计6月沪镍继续偏弱震荡。

(责任编辑：admin)

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