1. 终端需求
房地产拐点临近，短期内料维持一定水平；基建稳中有降，力度低于去年；民间投资及制造业投资双双回落；出口对国内需求收缩有缓冲作用。需求端稳中走弱，关注六月流动性情况。
1.1. 房地产
房地产开发投资名义增速继续回升，主要受到土地市场成交火爆影响；而在限购政策向更大范围蔓延的影响下，三四线城市销售增速也开始回落，导致全国新开工面积增速回落，房地产投资的拐点逐渐临近，但短期内依然有望维持一定水平。
1.1.1. 楼市政策向三四线城市蔓延，销售增速加快回落
以317北京限贷为标志，本轮房地产调控政策持续升级，近期地产调控政策从一二线热点城市向三四线蔓延，受此影响，房地产销售面积增速加速下降。
1-4月，全国房地产销售面积累计同步增15.7%，较1-3月回落3.8个百分点，销售额同增20.1%。
最新70大中城市新建住宅价格指数显示，4月指数环比上涨0.7%，涨幅较3月持平；其中三线城市环比涨幅最大为0.8%。
成交面积方面，4月，30大中城市累计成交商品房面积1479.5万平方米，较去年同期下降44.1%，环比3月下降26%。其中，一线城市环比下降34%，二线城市环比下降15%，三线城市环比下降36%。楼市政策收紧，叠加去年的高基数，使各城市成交面积均出现大幅下降，降幅最大的从二线城市转变为三线城市。
资金来源方面，受销售走弱影响，1-4月，房地产开发资金来源中其他资金项同比增速下降至21.3%，但由于国内贷款项同步增速回升至17%，整体资金增速11.4%，变化不大。
1.1.1. 商品房存销比低位略有回升
4月末，商品房待售面积67469万平方米，比3月末减少1341万平方米。
一二线城市因销售放缓，库存消费比回升，但绝对库存水平偏低，在下一轮政策放松之前，补库存的需求较强。去年末以来，部分三四线城市销售明显放量，去库存取得一定效果，存销比下降至较低水平，近期销售放缓，存销比略有回升。
1.1.1. 土地市场热度不减
由于房地产开发资金来源整体保持较快增长，叠加2016年的积淀，房企资金充裕，积极购地；1-4月，土地购置面积增速同比8.1%，增速较1-3月上升2.4个百分点。主要与开发商补充土地库存及一二线城市增加供地有关。
今年4月，住建部、国土部发文明确了土地供应的分类调控思路：对商品住房库存消化周期在36个月以上的，应停止供地；36-18个月的，要减少供地；12-6个月的，要增加供地；6个月以下的，不仅要显著增加供地，还要加快供地节奏。
1.1.1. 房地产投资及新开工面积出现背离
随着限购政策向三四线城市蔓延，三四线城市销售回落，新开面积累计同比增速出现大幅下挫。导致全国房地产新开工面积累计同步增速下滑至11.1%
2017年1-4月，全国房地产开发投资额累计同比增长9.3%，较1-3月加快0.2个百分点，主要是由于土地市场持续火爆，在当前土地储备和优质城市可售房源双重不足的情况下，房企有较强的“拿地补储”动机，这会对“地的投资”进而对房地产投资构成较好支撑。。
1.1. 基建和制造业
1.1.1. 基建投资或后继乏力
一季度，全国基础建设投资累计完成额37,259.75亿元，同比增长18.21%，增速较1-3月下降0.47个百分点，年初的爆发式增长难以维持。
工程机械销售增速也出现回落。
年初基建投资大增，主要是由于2016年年底公共财政支出大增，PPP项目加速落地以及年初项目集中上马，另外也受到在建项目的支撑。
而一季度新开工项目计划投资累计同比增速-5.9%，虽较1-3月-6.5%的降幅有所收窄，但依然位于低位，显示可持续性存疑。
1.1.1. 财新制造业PMI与官方PMI出现背离
2017年4月官方制造业超预期下滑至51.2，回落至2016年10月以来的最低值，主要拖累来自于新订单、生产分项。同时，4月官方非制造业PMI也同时出现下滑，回落至2016年10月以来的最低点。PMI的较快回落或显示二季度初经济活动有所放缓。PMI新订单指数、在手订单指数、新出口订单等指数均出现下滑，指向需求回落。
从政府赤字目标看，《2017政府工作报告》发布前，市场普遍预期赤字率为3.5%，按此核算，2017年财政赤字规模将达27800亿元，较16年增加6000亿元。而实际赤字率与2016年持平，为3%，财政赤字绝对规模2.38万亿，相对2016年仅上升2000亿元，小于去年的5600亿元和前年的2700亿元。在内容上继续强调财政政策的有效性，强调降低企业税费负担，而向基建投资端倾斜的力度或减弱。
1.1. 钢材出口
1.1.1. 价格企稳回升，出口量环比下降
2017年4月全国出口钢材649万吨，环比下降14.15%。其中，4月全国出口钢铁棒材130万吨，同比下降63.4%；1-4月出口钢铁棒材693万吨，同比下降53.7%。4月全国出口钢铁板材369万吨，同比下降0.6%；1-4月出口钢铁板材1485万吨，同比下降4.8%。
随着近期国内钢材价格的企稳回升，而独联体的热卷价格下降，4月出口量或延续下降趋势，但幅度有限。
1. 钢材供给
钢材，房地产投资拐点临近，基建投资后继乏力，制造业投资回落，钢材需求中长期走弱；近期沪市线螺采购量维持高位，但6月将步入传统需求淡季；钢材钢厂库存及社会库存均降至较低水平，对应利润维持高位；当前，地条钢已基本全部取缔，环保限产影响趋弱，高利润下后市钢材供应将回升。等待供求矛盾缓和后，逢高抛空，RB10关注3500压力。
1.1. 供应端预估
2017年上半年，钢材供应端的核心矛盾依然在中频炉去产能。根据 Mysteel 调研，2016 年我国中频炉产能约 1.5 亿吨，产能利用率为 50%，折合粗钢产量 7500 万吨，根据国家政策，这部分产能将在 2017 年 6 月底全部去除，因时间因素，今年上半年这部分产能仍将有 1000 万吨左右产量供应，因此 2017 年将减少 6500 万吨粗钢供应。
另据卓创资讯调研数据，全国中频炉钢铁企业约有 200 多家，2016 年中国中频炉粗钢产能为 1.71 亿吨，产量约7500吨。卓创调研覆盖 184 家，调研覆盖率 90%，截止至3月16日，其中中频炉全部关停的钢企有 175 家，占比为95%，正常生产的钢企暂时没有（钢铁业协会允许的符合要求的中频炉企业不在调研范围之内），时开时关的钢企有9 家，占比为5%。
根据发改委的最新消息，截至4月底，全国退出粗钢产能3170万吨，已完成年度目标任务5000万吨的63.4%。取缔违法违规“地条钢”工作成效明显，从5月份部际联席会议赴各地区督查情况看，地方前期排查发现的“地条钢”产能已经全部停产。6月30日前全面彻底取缔“地条钢”后，钢铁的供应的将进入新的一个阶段。
1.2. 利润与开工
最新Mysteel调研163家钢厂产能利用率83.21%环比增1.02%，较上月同期下降1.5%，剔除淘汰产能的利用率为88%同比降2.95%。
钢厂盈利率84.66%环比增1.22%，较上月同期增加10.23%。分品种看，随着钢材价格因为供应偏紧而上涨，在5月份热卷小幅盈利，螺纹利润创出近期的新高。
因山西与河南两省环保压力大，高炉复产不及预期，铁水产量增长有限。节后仍有钢厂计划复产，开工率预计继续小幅增加。
1.1. 产量
Mysteel预估5月中旬粗钢产量继续微降，全国粗钢预估产量2289.83万吨，日均产量228.98万吨，环比5月上旬下降0.31% ，预计下旬全国日均粗钢产量将出现恢复性增长。总体来说，预计5月全国日均粗钢产量与4月相差不多。
1.2. 库存
钢厂钢材库存5月份出现连续的下降。
钢材社会库存5月下降速度与4月份相近，环比下降187.83万吨至1029.59万吨，连续十四周季节性下降。其中螺纹库存下降速度依然是最快的，一方面，是由于部分规格缺货，另一方面也显示当前的市场有着不错的需求，节前补库存起到了一定的作用；板材库存略有下降。
2. 铁矿石供给
5月，钢厂利润丰厚，矿石需求支撑增强，但检修高炉复产并未达到预期；钢厂按需补库，钢厂库存低位运行，疏港量维持偏低水平，但有所上升；到港压力仍然较大，铁矿石港口库存屡创新高；内矿开工率有所下降，成交一般，库存继续反弹。淡季将至，在港口铁矿石库存创出新高的情况下，供应关系并不会得到明显改善，就算需求有所转好，依然逢高抛空为主。
2.1. 海外矿山增产
一季度报延续年报中的预估，2017 年全球铁矿石新增产能主要来自罗伊山、淡水河谷、英美资源的Minas Rio矿区、力拓和印度等，预计全面新增产能在6000 至7000 万吨，主要中高品位矿（约5000 万吨）。其中，除必和必拓2017财年产量目标下调3000万吨外，其他三大矿山均维持目标不变，淡水河谷S11D项目也于一季度顺利投产，导致淡水河谷一季度产量同比增加11.1%。
1.1. 国内矿山复产
国内矿山开工率回落，库存继续回升，后市供应压力依旧存在。
1.2. 钢厂需求
国内大中型钢厂进口矿库存可用天数为22天，维持历史同期最低；港口库存高，货源充足，钢厂维持低库存策略，按需采购。
较大，铁矿石港口库存屡创新高；内矿开工率有所下降，成交一般，库存继续反弹。淡季将至，在港口铁矿石库存创出新高的情况下，供应关系并不会得到明显改善，就算需求有所转好，依然逢高抛空为主。
焦炭，高炉开工见顶，焦炭库存回升，钢厂补库动力不足，焦炭需求边际走弱；焦企尚有利润，开工维持高位，供应压力逐渐增加，焦企焦炭库存开始累积；原料端焦煤价格松动，成本支撑减弱。6月焦炭09合约修复贴水动力不足，操作上以反弹抛空为主。
焦煤，焦炉开工高位，在环保、利润等因素下焦炉产能利用率继续抬升的动力不足，下游逐渐步入淡季，焦煤需求边际走弱；供应端，煤矿库存逐渐回升，海外焦煤进口量大幅增加，冲击国内焦煤市场。焦煤供需关系逐渐转向供大于求。操作上以反弹抛空为主。
(责任编辑：admin)
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