今冬电厂需求激增，产地供应收紧的背景下，国内动力煤单吨价格一度突破千元，刷新历史极值。

然而，在这种疯狂涨势持续两个月后，市场降温趋势已然显现。

疯狂煤市降温

1月25日，国内期货市场上动力煤主力合约2105再度走跌，截至上午收盘报跌1.46%，收于650元/吨。

上周，该主力合约已连续5个交易日回落，从1月18日最高738.2元/吨启动回调，周内跌幅已超过15%。

在经历过产地拉煤车排长龙，部分地区限制供电等特殊现象后，国内动力煤港口价格，也从逾1100元/吨的历史最高价启动跳水。

据太原煤炭交易中心消息，上周广州港内贸煤价格涨势放缓，截至1月21日评估广州港5500大卡内贸煤合理价格在1035-1045元/吨，5000大卡内贸煤合理价格在975-985元/吨。上周后半段寒潮天气结束后，电厂日耗较前期有所回落，下游用户对高价市场煤观望情绪加重，同时北方港口贸易商报价出现松动，带动华南动力煤市场情绪转淡，但因港口可售市场煤资源仍较有限，市场实际成交仍较为冷清。

信达证券数据也显示，截至1月22日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价925元/吨，周环比下跌55元/吨。截至1月22日，动力煤期货活跃合约较上一周同期下跌76.4元/吨至650.8元/吨，期货贴水274.2元/吨。

产地方面，据神木煤炭交易中心数据，自上周一港口煤价开始下跌之后，产地煤价也无力支撑。上周五开始，产地煤价转跌，榆林个别煤矿一次降价高达50元/吨，1月25日多家煤矿开始下调煤价，最高降30元/吨。

榆林煤炭交易中心消息也称，随着气温回升，电厂日耗回落，补库需求放缓，对市场煤的采购需求转淡，电厂不愿在接受高价煤，紧接着港口煤价开始高位回落，贸易商挺价心态崩塌，开始抛售手中库存。受港口价格回落影响，叠加榆林地区疫情防控加严，外地车辆到矿装车困难，煤矿销售转淡，产地煤价开始高位回调。上周五至今，榆林12家煤矿发布降价信息，降幅10-60元/吨。

供应紧张形势缓和

2020年12月，因多地气温骤降导致用电量激增等问题，动力煤市场出现供需错配，推助价格一路上行。然而近期随着南方地区气温攀升以及春节临近，动力煤需求端对市场的提振作用减弱，加之供应端持续向好，动力煤价格回调趋势也逐步显现。

宝城期货分析师王晓囡认为，从短周期来看，气温回升使得取暖用电压力迅速减弱，加之2021年1月20日后部分企业开始计划停产放假，沿海八省电厂煤炭日耗迅速下降。截至1月20日，沿海八省电厂煤炭日耗迅速下降至210万吨，较此前高点下降15%左右，库存可用天数回升至10天以上。而通常情况下，随着春节临近，电煤日耗跌幅将扩大，煤炭库存可用天数会回升至正常水平。目前动力煤供应紧张形势得到缓解，港口高报价难以为继，动力煤期价已经反映出市场的悲观预期。

海通证券研报也称，随着气温逐步回升，电厂日耗显著下滑，叠加春节临近，下游工业需求逐步减弱。供给方面，内蒙产量持续恢复，上周鄂尔多斯煤炭外销量环比继续回升，煤炭供应总体稳定，同时考虑进口煤的补充，煤炭市场供需偏紧局面将逐步缓解。后续需密切生产端和进口煤政策变化，同时关注电厂煤耗及库存变化、港口库存变化情况。

根据统计局公布的数据，2020年12月全国生产原煤3.5亿吨，同比增长3.2%，增速比上月加快1.7个百分点；日产1135万吨，环比减少23万吨。2020年全年，全国生产原煤38.4亿吨，比上年增长0.9%。随国内增产保供措施逐渐落地，国内煤炭供应有所增加。

而需求方面，近期寒潮天气结束后，下游电厂日耗有所回落，经前期采购后，目前对港口高价市场煤接受度有所下降，观望情绪较强，拉运补库节奏明显放缓，上周后半段秦皇岛港锚地船舶数量回落至70艘以下的水平。

高价有望回归合理

走过年末旺季后，创下历史新高的动力煤价格，也或将逐步回归合理区间。

王晓囡认为，根据往年数据分析，春节后5月合约基差回归压力较大。目前北方港口5500大卡报价在1000-1040元/吨，结合2021年1月20日2105合约收盘价计算，基差在320-360元/吨，基本处于历年最高水平。基于基差回归，动力煤期价跌幅会明显小于现货价格。短期来看，动力煤现货跌势相对谨慎。一方面，受疫情影响，部分风险区车辆禁止入矿，运费涨幅较大，加之周边化工企业以及站台拉运良好，坑口排队买煤仍在持续，目前矿方尚未降价，成本端有一定支撑；另一方面，环渤海港口煤炭库存迟迟难以改善，中间环节库存低迷，并且煤炭供应结构依然存在问题，也在一定程度上阻碍港口报价回调。动力煤期货5月合约强势行情暂告一段落，短期回调压力加大，或向下方考验650元/吨附近支撑。

神木煤炭交易中心也分析认为，北方港口下锚船虽多，但以长协煤为主；尽管运输繁忙，但抢购市场煤的积极性不高。气温回升使得取暖用电压力迅速减弱，加之25日后仍会有部分工业企业停产放假，电厂煤炭日耗会迅速下降。截至目前，受日耗下降影响，沿海六大电厂存煤可用天数由之前的14天回升至17天。而随着春节的临近，工厂陆续停产放假；叠加天气回暖，民用电负荷下降，电煤日耗跌幅将扩大，煤炭库存可用天数会回升至20天以上的高位水平。虽然各地鼓励春节不流动，原地过年，但由于疫情和返乡条件限制，下游工业企业已出现提前放假迹象。春节到来，工业用电负荷下降不可避免，市场采购积极性减弱是必然的，煤价下跌压力不小。

申万宏源分析称，上周港口地区煤炭调入量环比小幅增加，调出量环比大幅增加；港口地区库存减少，低于历史同期水平，锚地船舶数量小幅增加。产地方面，大型煤炭企业表示春节期间加大保供力度，开工稳定，预计节后煤炭整体供应恢复较快。随着南方气温回升，电厂耗煤回落，市场对价格预期发生调整；下游用户采购意愿走弱；短期内下游电厂日耗震荡下行，部分电厂库存企稳回升。贸易商在利润尚存的情况下，降价出货的意愿较强，港口端煤价预计呈现下跌趋势，并有望回归至合理区间。