在上周的周报中我们提及，通胀题材已经被市场充分交易，而且难以根据央行放水的量估计商品价格涨幅。一旦领头羊黑色、有色的趋势顺畅程度出现明显改变，则通胀题材将成为强弩之末。之后的黑色走势印证了我们的想法。虽然商品市场并不是普遍大跌，最大的跌幅仍旧出现在黑色系。但是，足以证明通胀题材已经阶段性失效了。通胀的失效，使得宏观面对橡胶
的支撑作用将会消失，橡胶外部环境将会明显变化。
从橡胶自身供求来看，未来供给压力上升是大概率事件。泰国天气整体正常，天气很可能不会影响产量。从价格来看，泰国原料价格仍旧处于近年来较高的位置，足以刺激胶农的割胶积极性。天气与价格共同作用下，供给压力逐渐提升是大概率。需求方面，虽然 4 月重卡销量再创新高，但是很大程度上是得益于国六标准将在2021 年 7 月全面落地。上半年重卡销量透支了下半年的销量。所以，未来需求很难再创新高。供给处于环比增长之中，而需求环比增幅已经受限。短期虽然橡胶出现上涨，但是并不足以说明橡胶基本面出现了异常的利多。大涨更多是受到了保农产品、调工业品的消息影响。但是，保农产品如何落实到保橡胶，这是缺乏实际证据的。橡胶在宏观支撑减弱之下，回归供求是大概率，预计沪胶仍有下行空间。
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