玉米 2021/22 年度市场架构分析
我们分四个阶段来推测 2021/22 年玉米市场的演变进程。
第一阶段，目前至 12 月年底备货。该阶段供应充足，需求有放缓
趋势，利空已在盘面有所反映。进口成本和小麦替代品优势下降，我们
认为：第一阶段将呈现弱势调整。
第二阶段，12 月年底备货至 2022 年 3 月份。气温回升和播种需要，
叠加生猪开始补栏，存栏将在该阶段达到顶峰，市场将迎来第二波销售
高峰。此时的基本面会是较好的阶段，玉米指数在该阶段以涨势为主，
可能在 3 月见底。
第三阶段，4-6 月的春夏时节。生猪产能去化效果开始显现，叠加
小麦上市和“临储拍卖季”来临，供应增加，需求放缓，因此该阶段玉
米指数整体呈现跌势。
第四阶段，7-8 月的夏季时节。玉米进入生长关键期，易发生天气
炒作。同时第二轮生猪补栏，饲料需求阶段性增加。该阶段玉米指数将
以区间震荡为主
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