沪胶熊市格局很难出现根本改变

10 月沪胶 1601 合约共下跌 4.34%，已经连续 4 个月收出 阴线，沪胶熊市仍在继续。虽然短期内轮胎企业开工略有好转，但由于宏观经济 环境偏弱，长期来看下游需求仍然不足。与此同时，进入 11 月后，国外天然橡 胶产区将进入产胶旺季，市场供给预期再度增加。在这种情况下，沪胶熊市格局 难以得到根本扭转。
从最新的经济数据来看，经济增长仍然弱于预期。我国三季度 GDP 仅为 6.9%， 继续保持回落态势，没有企稳迹象，表明消费和投资均处于收缩状态。这与前期 市场认为， “在持续的货币宽松后，经济将有所企稳”的预期有所偏差，对市场 的信心打击较大。
受经济环境不佳影响，轮胎行业产销状况不容乐观。国家统计局数据显示， 9 月，我国轮胎外胎生产量为 7758 万条，同比下降 4.94%，比 8 月降幅进一步扩 大。值得注意的是，9 月是轮胎生产的旺季，在此期间产量出现大幅下滑，表明 下游需求未曾好转，反而进一步恶化。据了解，国庆假期过后，山东地区轮胎企 业开工率提升至 66.44%，但销售情况不佳；10 月底，山东地区轮胎企业开工率 再度出现回落。预计 11 月随着消费旺季结束，轮胎企业的开工率将很难再有提 升空间。
进入 11 月后，国内外天然橡胶产区迎来产胶旺季，因此天然橡胶供给有增 加的预期。从国内供给来看，我国天然橡胶进口持续增加。海关总署数据显示， 9 月，我国天然橡胶进口量为 297，266 吨，环比增加 12%；合成橡胶进口量为 165，666 吨，环比增加 19%，同比增加 30%。排除天然橡胶替代复合橡胶进口的 因素，天然橡胶进口总量也增长了 30%以上。由于日前泰国农业部与中国中化集 团签署了 20 万吨的天然橡胶进口协议，预计 11 月仍将保持较高的进口水平，国 内天然橡胶的供给仍会不断增加。
进口增长导致国内橡胶库存自 7 月触底后，再度出现快速回升。目前青岛保 税区天然橡胶库存持续保持净流入，据统计，8 月到 10 月，青岛保税区橡胶库 存延续上升势头。截至 10 月底，青岛保税区橡胶库存增至 20.45 万吨，比 9 月 底增长 12.6%，再次达到年内高点。这对后期沪胶价格的压力不言而喻。
整体来看，沪胶熊市格局很难出现根本改变，短期超跌后可能出现一定的技 术性反弹，但是，无法改变价格总体趋弱走势，沪胶在 12000 元/吨附近承受较 大压力。因此，在操作策略上，投资者需保持反弹做空的思路，对抄底的操作要 格外谨慎。
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