菜系供需相对宽松 关注油粕套利机会

菜系供需相对宽松 关注油粕套利机会
　　近期，外围菜籽供给稳定，国内菜籽库存较高，菜粕供给亦充足，且后期消费将呈现季节性减少，另外美豆丰产预期增强，国内非洲猪瘟疫情利空蛋白粕消费。此外，菜油进口量和菜籽压榨量的增加，以及临储菜油的拍卖使得菜油商业库存持续增加，且外围棕油又处于季节性增产，国内豆油库存持续增加，但油脂消费旺季尚未到来。整体来看，近期国内菜系供需较为宽松，可关注做扩菜油/菜粕的套利机会。
 
　　尽管市场预期加拿大新季菜籽产量较去年同比小幅下降1.86%至2110万吨，但目前加拿大菜籽商业库存基本正常。据加拿大谷物协会数据显示，截至2018/2019年度第三周，加拿大菜籽商业库存为57.74万吨，环比降4.28%，同比增3.72%。而国内进口菜籽到港量维持正常偏高水平，据天下粮仓数据显示，预计8月份和9月份进口菜籽到港量分别为49.4万吨和51万吨。另外，截至第34周，沿海油厂菜籽库存量为70.8万吨，环比增0.43%，同比增35.63%；菜粕库存量为3.74万吨，环比增8.09%，同比增74.77%。菜粕需求方面，虽然目前仍处于菜粕需求旺季，但随着全国气温逐步走低，后期需求将逐步减少。从沿海菜粕成交情况看，近日沿海菜粕成交量有所减少，成交价不断降低。另外，美豆丰产预期增强，国内非洲猪瘟疫情利空蛋白粕消费。总体来看，近期国内菜粕供给充足，需求或将逐步下降。
 
　　在菜油进口大幅增加、菜籽压榨量居高不下以及临储菜油拍卖持续的背景下，近期国内菜油库存持续增加，并创历史新高，而油脂消费季节性旺季尚未到来，近期国内菜油供需较为宽松。首先，由于4月份以来，菜油内外价差不断走扩，进口菜油利润较好，5-7月份我国菜油累计进口量为46万吨，同比增长125%。其次，8月中旬以来，进口菜籽压榨利润持续增加，近期油厂菜籽压榨量较大。据天下粮仓数据显示，自第31周以来，沿海油厂菜籽周度压榨量维持在10万吨以上的较高水平，菜籽压榨量增加势必会导致菜油库存上升。第三，7月中旬以来，国家继续进行临储菜油拍卖。截至8月22日，本次临储菜油已累计拍卖成交7.55万吨。临储菜油的拍卖将会使得菜油商业库存的增加。基于以上三个原因，近期国内菜油商业库存持续增加，并创同期历史最高值。据天下粮仓数据显示，截至第34周，东南沿海及华东菜油库存量为53.89万吨，环比增3.77%，同比增6.89%。
 
　　替代品方面，棕油仍处于增产周期，且马来西亚棕油出口不理想，而国内大豆库存依然较大，豆油库存不断增加，国内油脂供给较为充足。需求方面，近期有中秋、国庆等节日消费支撑，双节过后全国气温走低，油脂消费将逐步进入季节性旺季。因此，近期国内菜油供需较为宽松，远期供需预计将逐步收紧。
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