国内下游生猪存栏仍处在恢复周期，粕价仍存在支撑

油脂春节期间马棕表现强势叠加美国石油供应担忧推涨国际油价，节后首日油脂板块大涨。棕榈油主力收盘报7134元/吨,上涨254元，涨幅3.69%；豆油主力收盘报8194元/吨，上涨230元，涨幅2.89%；菜油主力收盘报10138元/吨，上涨295元，涨幅3%。5月豆粽差+26至1084元。沿海一级豆油现货集中在8900-9280元/吨,较节前涨370-480元，盘面涨幅较大但买家追涨意愿不强，今日成交不多。棕榈油方面，上周棕榈油库存小幅下降1.5%至60.49万吨，今日沿海24度棕榈油报价7650-7750元/吨，较节前涨410-480元/吨，基差震荡。马来政府将3月毛棕榈油出口参考价上调至3977.36马币，市场担忧关税增加或导致后期需求走弱，马棕回吐昨日涨幅，但2月上半月马棕出口环比回暖超2成，说明进口国刚需仍在，叠加3月马来关税前不排除进口国进口需求前置的可能性，预计在马来出口实质性转弱之前或仍维持偏强走势。国内方面，三大油脂库存压力均不大，巴西收获延迟或导致国内一季度原料大豆供应有限，影响油厂开机率，短期内油厂提价意愿较强，近期或维持偏强走势。

粕类今日双粕震荡调整，豆粕主力收盘报3492元/吨，上涨6元，涨幅0.17%，菜粕主力报收2937元/吨，上涨22元，涨幅0.75%。5月豆菜粕比价1.2128。沿海豆粕价格在3640-3820元/吨一线，较节前动20-40元/吨。天津3800，山东3750-3820，江苏3690-3750，东莞3640-3670，广西地区3690-3740，现货基差在05+240~280，6-9月在09+20~100，连盘今日窄幅震荡，现货成交量不大。节前的USDA供需报告中下调美豆库存力度不及预期，打压美豆节前跳水，但巴西收获进度持续偏缓，延长美豆出口销售窗口期，截至2月初美豆销售进度已达97%，而本作物年度结束尚有6个月的时间，市场预期美豆库存仍有下调空间，提振美豆止跌反弹，总体来看美豆偏低的库销比仍是支撑一季度CBOT美豆的主要因素，后期市场关注的焦点一是巴西大豆收获进程，虽然进程偏缓但产量仍创新高，二是即将举办的USDA年度展望会议，市场预期播种面积环比增加，意味着新年度未来全球大豆供应或并不紧缺，二季度后美豆动力再回归天气。国内方面，部分省份非瘟零星出现，但总体可控，节前养殖户大批量出栏后节后补栏工作陆续开展，短期内需求季节性转淡，叠加春节期间国际油价表现强劲提振买油抛粕套利活跃，打压粕类价格；长期来看，国内下游生猪存栏仍处在恢复周期，较高的养殖利润和猪料比支撑下游配方对豆粕的需求存在一定刚性，粕价仍存在支撑。