时间：2019-09-02 | 栏目：行情分析 | 点击：次
近期中美谈判波澜不断，在四月底双方已经释放出即将达成正式协议的信号后，特朗普 于 5 月 5 日在社交媒体上发言表示因不满谈判进度太慢，5 月 10 日对 2000 亿美元的中国货 物关税由 10%提高至 25%，并表示短期内将余下 3250 亿中国货品开征 25%的关税。而中国也 采取相应的反制措施，将 600 亿美元原产于美国的商品关税税率提高，最高达 25%。此举一 出，中美金融市场反应剧烈。中国国内连盘豆粕一改此前的低迷走势，5 月 6 日起连续大幅 上涨 4 个交易日, 其中 5 月 9 日豆粕主力 1909 合约大涨 3.14%。 豆粕对中美贸易争端中反应如此强烈，那么基本面是否支持这次反弹继续呢？请看下文 揭晓。 一、 供应方面 1. 南美大豆情况 2018/19 年度南美大豆播种面积创下记录，但由于大豆生长中不利天气的影响，多家机 构在 1-3 月间连续下调巴西及阿根廷的大豆产量。目前巴西收割已经结束，阿根廷大豆收割 已经达到 67.4%。由于生长后期天气良好，收割进展顺利，目前多家机构在 5 月预估均上调 南美大豆的产量预期。南美大豆供应宽松，近期巴西、阿根廷均派出贸易代表团来华商讨大 豆等货品的贸易协定。 2018 年 12 月前，由于中美贸易争端尚未有好转迹象，中国与南美签订 2018/19 年度大 豆合同，这些合同近期付运，从 2019 年 2 月至 2019 年 4 月 15 日，巴西对中国出口装船已 达 2,569,799 吨。 由于中美贸易争端再起，美国大豆是否能继续进口尚无定数，南美大豆可能将继续支持 中国 2019 自然年度的需求，而今年南美大豆产量预计将在 1.73 亿吨。一般来讲，中国对南 美大豆的进口主要集中在 4-10 月，但是在 2018 自然年度由于中美贸易争端，南美大豆支持 了中国全年主要的大豆需求，2019 年度可能将维持这个状况。
2. 北美大豆情况 美国大豆近期正值播种周期。由于旧作大豆库存积压严重，此前的 3 月种植意向报告 中，数据显示较上一年度农民将减少部分大豆种植面积转种玉米。然而天公不作美，美国玉 米大豆主产区阴雨连绵阻碍玉米播种，而随着玉米播种时间的结束，尚未完成播种的地块可 能将会转种大豆，因为大豆播种窗口仍在继续且大豆生长期较玉米更短。目前数据显示，由 于天气原因以及农户心理预期，大豆播种进度晚于历年同期，截止 5 月 13 日，播种进度为 9%，5 年平均同期播种进度为 29%。但由于播种才刚刚启动不久，此时的中美贸易争端也会 影响豆农播种的积极性，可能有部分土地休耕，新作大豆的播种面积仍需要关注 6 月的种植 面积报告确定。 美国旧作大豆库存积压严重，USDA 数据显示 17/18 年度大豆仍有 1172 万吨积压在库， 在 2018 年 12 月至 2019 年 4 月中美关系缓和期，中国共计签订了 1292 万吨大豆购买合同。 截止 5 月 2 日，2018/19 年度美国大豆已销售未发运尚有 453 万吨，鉴于目前中美关系再度 僵化，后续未到港的大豆不排除有洗船的可能。
3.在饲料中可替代豆粕的 DDGS 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 04/27 05/04 05/11 05/18 05/26 06/01 06/08 06/15 06/22 06/29 07/06 2019 五年平均 2015 2016 2017 2018 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 大豆:期末库存:美国 库存消费比（右轴） 在中美贸易谈判的缓和期内（2018 年 12 月至 2019 年 4 月）曾有市场消息传出，中方 将在 DDGS 进口方面做出让步，开放进口配额。具体情况仍需等待进一步确认。DDGS 为玉米 副产物，由于其含有大量蛋白质而成为蛋白饲料的主要添加剂之一，蛋白含量在 26%至 30%， 可一定程度上替代豆粕。如果开放美国 DDGS 进口将会降低国内豆粕需求。据德国行业杂志 《油世界》数据显示，美国在 2018 年 10 月至 2019 年 3 月期间向中国出口 DDGS 7.4 万吨， 向全球出口 537.5 万吨，其中墨西哥、越南为其主要出口对象。 二 需求方面 1. 中国从美国进口大豆及猪肉制品关税 在 2018 年 3 月起， 中美贸易争端初露端倪，在美方宣布加征关税后中方做出反制，对 产自美国的商品加征关税，其中包括大豆及猪肉，对于美国猪肉及猪肉制品在 2018 年 4 月 2 日，2018 年 7 月 6 日起均有涉及，进口关税调整为 25%；对于美国大豆进口关税自 2018 年 7 月 6 日起，进口关税由 3%上调至 25%。前期中国与美国签订合同购买的 1292 万吨大豆 依然按照 25%的关税进口。就目前形势来看，短期内没有下调的可能。 2. 中国生猪养殖现状 自 2018 年夏季以来，非洲猪瘟来势汹汹，对于我国的生猪养殖及饲料行业打击极大， 截止目前我国已发生非洲猪瘟 123 起，近期香港也发非洲猪瘟疫情，目前我国除澳门、台湾 地区外所有省份自治区均有感染病例。此前我国种猪场发生非洲猪瘟对仔猪市场影响巨大， 因为影响能繁母猪以及仔猪数量。此外，由于农业农村部要求，发生非洲猪瘟疫情的养殖场 所有生猪均需进行无害化处理，且养殖场需要在无害化处理后封锁 40-50 天，对生猪养殖数 量影响较大。目前我国生猪养殖业不仅收到非洲猪瘟影响，部分地区受环保政策影响，养殖 场有环保整顿等活动也在一定程度上影响生猪养殖数量。农业农村部表示非洲猪瘟防控将是 一场长期的工作，非洲猪瘟的影响难以在一两年内完全消除。 我国目前国内生猪供应偏紧，主要有以下几方面原因：①非洲猪瘟造成生猪养殖场生猪 死亡以及扑杀 ②生猪跨省调运被叫停，部分省份生猪供应不足。 ③非洲猪瘟动摇养殖户信 心，部分生猪养殖场由于封锁要求以及担心猪瘟疫情影响养殖利润而转为禽类或其他养殖。 ④2018 年非洲猪瘟造成的能繁母猪数量下降，直接影响仔猪数量。
但是进入 2019 年春季以来，由于豆粕价格低廉，饲料相对便宜，生猪养殖利润升高， 部分养殖户重燃养殖信心，4 月以来豆粕消费提货情况有明显好转。
3. 中国猪肉进口情况 我国在非洲猪瘟疫情前，猪肉进口量十分有限。非洲猪瘟后，猪肉进口量有相应的增长， 但总量依然不大，无法弥补由于非洲猪瘟减少的猪肉供应。在 2014 年以前，美国是中国进 口猪肉的主要来源国，在 2011 年，从美国进口猪肉共 25.25 万吨，占中国猪肉进口总量的 53.98%。但是由于美国生猪养殖过程中允许使用中国不允许流通猪肉检出的瘦肉精，中国加 大其他国家猪肉的进口占比，比如从西班牙，加拿大等。中美贸易摩擦导致中国 2018 年从 美国进口猪肉进一步下降 48%至 8.57 万吨，占全年猪肉进口的 6.99%。
由于国内猪肉供应不足，目前中国的猪肉进口需求有所上升，德国养猪协会市场专家 Matthias Quaing4 月 1 日对德国明镜在线表示，近三周以来，中国对欧洲猪肉的需求急剧 上升，推高了德国生猪价格，平均每头上升了近 20 欧元。 由于非洲猪瘟影响，不排除我国将大力加大对进口猪肉的检验检疫力度的可能性，一定 程度上将影响进口。此外，进口猪肉多为冷冻猪肉，且由于部分国家屠宰环节没有放血流程， 不符合国内的口味需求。
三、小结 中美贸易谈判过程曲折艰难，目前双方又进入了新一轮互加关税的过程。在陡生波澜时， 国内市场有缺豆恐慌，认为后期豆粕供应不足。但就基本面来看，目前恰逢南美大豆收割期， 我国近期大豆主要由南美供应，而南美大豆丰产，春夏季难有供应缺口，短期内美国大豆进 口减少甚至停运对豆粕 1909 合约影响不大。秋季之后，南美大豆供应逐步减少，但就去年 的经验而言，南美及其他国家的大豆进口以及饲料配方的调整也可以满足国内饲料蛋白需 求。此外，非洲猪瘟导致国内生猪养殖业遭受重创，饲料需求较去年同期下降，后期具体需 求情况仍需根据疫情实时调整。2018 年 1-12 月，我国海关数据显示中国共进口大豆 8806 万吨，其中从巴西进口 6607 万吨，阿根廷进口 146.39，较 2017 年的 9556 万吨略有下降。 2019 年由于南美丰产，俄罗斯等非主要供应国预计将增大大豆种植面积，进口量预计将维 持在 8500 至 9000 万吨，其中，巴西预计能提供 6650 万吨左右，阿根廷 650 万吨左右，其 余部分可能由乌拉圭，巴拉圭，俄罗斯等其他非主要供应国家提供。国内压榨需求将维持在 8600-8800 万吨左右，预计出粕 6794 至 6952 万吨，豆粕需求如果按照去年同期水平或因非 洲猪瘟得到有效控制而略有增加，预计将在 6700-7000 万吨。中国全年豆粕需求基本可以被 满足，可能年底会有少量缺豆，但预计对豆粕 2001 影响有限。2019 年全球大豆供应依然处 于过剩状态，主要由于美豆库存充盈。市场不必过度陷入缺豆恐慌。 (责任编辑：admin)
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