参与苹果期货，你必须知道的现货规则

作为国内上市的第一个生鲜水果期货品种，苹果期货的上市吸引了现货商、投资机构、期货投资者等各类市场参与者的目光。许多商品研究人员对于苹果市场的供需关系按照传统商品研究思路做了各式各样的分析。但值得怀疑的是，传统的基本面研究思路是否符合苹果贸易市场的基本逻辑？在现实苹果贸易中，有哪些不为资本市场所知但又极为关键的信息？结合供需基本面分析与现货市场结构，更加精准地提炼出市场变化规律是我们研究的目的。为此，我们前往了山西省苹果主产区，拜访了苹果现货贸易相关人士，了解了苹果现货市场上一些并未被期货投资者知晓的贸易规则。

采收：越早越贵，越贵越值

作为农产品，苹果同玉米、大豆一样，有一季采收全年销售的特点。但是苹果的采收与玉米、大豆的收获有着更大的不同。如果你有到乡下果园摘果尝鲜的习惯，不管是去柑橘园还是枇杷园，你一定知道，果园开园初期的果子比开园后期的果子要好得多——先到先选而后到的只能挑拣剩下的果子。苹果园也是如此，第一批采购的贸易商能够在所有的果子里优中选优，后来的贸易商则只能接受被挑选过的苹果。因此，想要买到更好的苹果，贸易商必须在九月就与果农签订协议交付定金。当然，种植者和贸易商心里都很清楚这一规律，所以第一批的果子价格相对较高，随着时间和批次的推移，价格将逐渐下降。据贸易商反映，即便是价格更高，但第一批果子的质量要好的多，以至于质量上的优势要远远超出成本增加带来的压力。

 收购：变动市场中的价格锚

贸易商可以选择收购特定型号的苹果，诸如80#果、85#果；也可以以一个统一的价格来收购75#以上的苹果。收购特定型号的苹果成本相对更高，而直接收购75#以上果则需要自己进行分拣并且处理掉不那么值钱的75#果。75#以上的苹果包含75#、80#、85#、90#，果径越大，价格越贵。一般年份，75-90#果的分布比例为3：3：3：1，而丰收年份能达到0：4：4：2。

在山西省南部的红富士主产区，我们了解到，除了上文提到的收购批次和苹果质量外，在10月到11月中旬的这段收购期里，苹果种植户的苹果价格能够保持近乎绝对的稳定。苹果收购价格有较强的粘性，这是因为苹果种植户常常偏执于自己的定价：绝不会卖给降价收购的贸易商。即便后期苹果价格确有下降，达成交易的也不会是同一个人。

贸易商从种植户中得来的苹果成本价将伴随他一年，而这个价格之锚可能是贸易商心里一块安稳的石头，也可能是他背上的沉重枷锁。在市场价格高于成本的时候，贸易商能够安心地平稳销售，但当市场价格来到成本价格以下，是接受亏损还是背负库存压力则取决与贸易商个人的心态和选择。

 储存：关键的5月31日

而作为生鲜品种，苹果在储存时间上比粮食更短，储存成本更高。在一般的冷风库，苹果的储存时间大约在6-7个月左右，这足以保证苹果在全年的销售。而在条件更好的气调库，苹果的储藏时间能达到一年半。但是，用存了一年的苹果与新上市的苹果竞争或许不是一个明智的策略。

据了解，当前山西南部产区冷库储存价格基本在500元/吨的水平，储存的时间自入库起到5月31日，在中间任何一个时间出库，储存的费用均是500元/吨。如果想要储存到5月31日之后，那么果商需要重新支付500元/吨的仓储费用。

综合以上两点，市场上冷库苹果出货基本上都集中在3-5月。此时需求开始回升，而且贸易商能够避免支付额外的仓储费。

 FAQ 

Q：对于交割品质的苹果，交易所有什么要求？

A：交易所相关规则已经对交割品质做出明确的界定。作为贸易商，主要关注甜度（可溶性固化物）、硬度、色泽和大小四类指标。

Q：苹果现货贸易中的标的物质量判断和交割所要求的质量标准有哪些差异？

A：交易所所指定的标准均考虑到了实际贸易中的实际情况，基本的质量判定标准是一致的。但是值得注意的是，现货贸易中，在质量容许度上一般采用20%的标准，而期货交割品要求质量容许度在5%以内。

Q：交割检测的难度如何？苹果品质受什么影响？

A：苹果各项指标都很容易量化，检测并不难。不同产区、不同地理位置的苹果甜度、硬度会有很大差别，不同生产模式和不同天气调减给苹果色泽带来不同影响。

Q：苹果的品质差异如何影响它的价格？

A：不同地区、不同模式所生产出来的苹果会有明显的质量区别。运城地区的苹果与临汾地区的苹果在种植模式上的不同导致两者在甜度上存在较大的差异，因此运城苹果的价格只能达到临汾苹果的一半左右。新疆阿克苏、甘肃宁静的苹果在甜度和色泽上为国内翘楚，因此能够得到更高的品质溢价。苹果的价格从几毛一斤到五元一斤乃至更高，就是由于甜度、色泽等品质的不同。这种品质不同所带来的价格差距也是消费者和贸易商所接受的设定。

即便如此，不同品质的苹果之间也有较强的替代效应：当某种苹果大量冲击市场时，其他品质的苹果也会受到冲击。这种替代效应和价格冲击在苹果贸易的下游更加普遍。

Q：苹果消费的季节性如何？

A：苹果消费的季节性比较明显，春节前消费相对旺盛，节后会陷入低谷，随着天气转暖，消费会有一定提升，但此时出货也增多，价格的波动会较为平缓。在8月之后，苹果整体消费尚可，但此时会有早熟的元帅、嘎啦等品种的苹果上市，冲击红富士的市场。