棉花：上涨格局依旧
 
1.市场表现
本周，棉花期货偏强震荡。消息面，国内疫情反复，拜登就职；政策面，内外棉价差逐渐缩小，发改委轮入计划未启动；基本面，需求持续好转，消费仍有上升空间。
今日，主力2105合约报15205元，周涨幅230元。
2.      影响因素及分析
本周，国内局部地区疫情稍许加重，增加了民众对疫情的担忧。
美棉方面，美元走软，总统拜登将推出大规模经济刺激计划，并公布战时抗议计划。1月USDA报告调减美国棉花产量，市场预期接下来销售情况会很好，所以上行趋势不变。
中美关系，拜登就职总统后，中美关系会些许缓和，但关税不会取消。中国对美国棉花的需求主要由国营企业拉动，它们可能占到2020/21年度迄今进口美国棉花的四分之三。另外，新疆棉花禁令短期内不会消除。
进口方面，2020年我国进口棉花215万吨，同比增加17%。当前进口美棉压力减弱，以先消化12月囤货，1月棉花进口量将减少。
收储方面，截止1月21日，内外价差为1124元/吨，价差已明显缩小。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动交易。
仓单方面，截止1月21日，郑棉注册仓单16359张，折合棉花65.4万吨（较上周增加1.2万吨）。注册仓单已连续11周增加，越来越多的套保寻求卖出。
库存方面，10-12月国内新棉集中上市，截止12月底，国内商业库存529万吨，再创新高。
需求方面，近期准备采购棉花的企业占比70%，比上月增加3%，国内消费的恢复快于市场预期。欧美正面临最严峻的考验，如果疫苗顺利，那么一季度可能出现转折点。
1月USDA预测报告再次利多市场，全球产量和期末库存预估下调。中国方面，预估2020/21年度新棉产量为598.7万吨，增加5.5万吨；因疫情可控的良好预期，消费量调增119.7万吨至838.1万吨；产需缺口有所增加，达239.4万吨；期末库存减少至789.6万吨（库存/消费比略降至94.2%）。全球消费持续好转，产量或有所缩减，海外需求随疫情控制后终将恢复，中长期的棉花重心将延续上移。
3.结论及策略
春节临近和新冠加剧，下游需求会有所放缓，但不影响总体需求基础。春节前郑棉重心依然向上，郑棉指数上行区间为15000-17000元/吨。