PTA：2021年度市场如何演变？
    我们认为2021年，全球经济活动缓慢复苏，原油价格将逐渐上行，成本端价格上涨将支撑PTA价格；需求方面， 2021年随着国内国外经济的复苏，国内服装消费和服装出口负增长的状态或将扭转。
    但从PTA自身来看，2021年PTA产能增速约在20%，而下游聚酯产能增速预估在8%左右，PTA产能增速远大于聚酯产能增速，且当前PTA社会库存持续高位，预计2021年在高开工和高投产作用下，PTA高位库存状态难以扭转，PTA加工利润也将继续压缩，倒逼小产能装置清退才能使市场回归平衡。
综合来看，预计2021年PTA仍将维持过剩状态，但在成本端上涨、需求向好和小产能清退作用下，PTA价格将缓步上行。
 
我们对2021年度PTA价格的总体判断是：价格前低后高
1.冬季备货行情仍将主导市场阶段性上涨，这种上涨将持续至明年3月份。由于库存较大，消费尚未有起色，因而涨幅有限。
2.步入3、4月份，PTA市场进入调整及回落阶段。尽管下游消费逐渐回暖，但库存压力较大，PTA价格趋回落。此时，应当密切关注PTA去库存情况。若是下降较快，则市场很快会触及支撑。随着PTA价格的回落，亦会有来自上游原料的成本支撑。
3、步入5、6月份，旺季开工来临，PTA去库周期到来。7、8月份这种供求紧张达到一个峰值，价格逆转并再度步入下行阶段。
4、步入冬季，通常也有一波季节性备货行情，行情再度上涨至12月开始回落。
 
1、2020年PTA市场回顾
一季度PTA呈现上涨后瀑布式下跌的行情，春节前，原油战争炒作，油价大幅攀升，推涨PTA期货，之后随着局势缓和，原油价格回落，同时恒力四期投产，PTA回吐涨幅，不断回落。至2月底，宏观情绪有所缓和，PTA期现货小幅反弹。3月OPEC+会议未达成一致，同时全球疫情扩散，PTA期价不断刷新低点。
二季度PTA呈现维持下跌后小幅反弹。5月后，油价节节攀升，之后随着PTA现货流动性偏紧，PTA呈现修复行情，回购结束后，PTA再度进入震荡格局。6月后在原油价格推动下小幅上行，但随着PTA供应端逐步复产，上涨受阻，维持震荡行情。
三季度PTA继续下跌，波动率逐渐收窄。7月在原油出现回落后，PTA供需格局转弱， 8月原油攀升带动市场情绪回暖，但PTA检修装置逐渐进入重启，PTA波动不明显。9月原油急跌且09合约临近交割，PTA加工差压缩明显，伴随着逸盛等装置重启，期价持续下跌。
四季度PTA价格正式开启触底反弹。10月后纺织市场回暖，支撑PTA上涨行情。进入10月下旬，由于PTA加工差较高，叠加新凤鸣装置投产和宏观风险聚集，PTA期价逐步回吐涨幅。11月后，伴随着终端利好释放完毕，且PTA新产能逐渐投放，PTA供需格局再度转弱，呈现窄幅下跌的行情。
3、PTA价格低迷的原因
PTA价格为何价格如此低迷?
这主要是：PTA处于产能投放期 供给绝对过剩。
2020年国内PTA新增产能840万吨，包括1月份投产的恒力石化4#250万吨装置和新疆中泰化学120万吨装置、7月份投产的恒力石化5#250万吨装置和10月份投产的新凤鸣220万吨装置，产能增速22.45%；2021年PTA产能继续释放，计划投产产能1160万吨，预计产能增速达到19.17%，PTA产能达到7085万吨。
受PTA供给提升的影响，我们预计2021年上半年PTA社会库存规模增量或超过200万吨，带动PTA累计过剩程度突破400万吨。巨大的库存增量或造成PTA市场的结构性压力，库存矛盾将更加难以调和，使得加工差在库存压力下难有起色。
 
 
PTA：2021年度走势构想图
分三步走：

• 备货行情，涨势持续至3月份。高度有限，5200元/吨处有强压力位。
• 淡季回落。随着PTA价格回落，或有成本支撑（3300元/吨）。时间上，或在6月份。
• 旺季去库存，供给进入阶段性紧张阶段；估计：9月份形成顶部，价格逆转并步入跌势，直至10月。目标：6000元/吨上下。
• 备货行情，再次反弹回补9月高点。