加工费跌至500以内，PTA负荷仍有望提升

进入11月，PTA价格下跌幅度有所缓和，但加工费逐渐承压，从11月初600元/吨附近下跌至目前的469元/吨。但PTA装置开工负荷仍维持在78.1%附近，且随着虹港150万吨技改完成重启中，后期负荷预计提升至80%偏上水平。

图1 PTA加工费和负荷走势

上周，浙江省能源局下发关于暂停有序用电措施的通知，决定从11月8日起暂停全省有序用电方案，聚酯负荷提升目前已经上升至86%附近。考虑近期聚酯产品库存上升，库存压力凸显下预计后期负荷提升也较为有限。而且短期内加工费下PTA暂无新增检修计划。一方面大部分装置已经完成年度检修计划，另一方面虽然现货加工费偏低，但企业通过期货，期权等期货工具进行风险管理，获得额外的利润，而且很多PTA企业已经形成产业一体化，企业的抗风险能力也提升。因此，短期内PTA开工率仍维持在偏高水平。

因此，PTA供需累库压力缓解有限，11月预计累库幅度在30万吨附近水平。

图2 聚酯产品库存走势

但从现货基差走势来看，虽然累库的压力在增加，但现货基差从10月底低点01贴水110附近企稳反弹至目前的01贴水70附近。10月随着现货基差的走弱，期货套利逐渐趋近无风险，贸易商和供应商低价出货积极性减弱，多入库交割意愿。而随着时间的推移，加上11月初PTA绝对价格走低以及聚酯小幅提升下，聚酯工厂的买气略有好转，现货基差跟随上涨。

图3 PTA现货基差走势

9月交割完成后，随着期现无风险套利机会的形成，现货入库需求快速提升，交割仓库充分发挥了蓄水池作用。目前交割库注册仓单达到115786张（至11月15日数据）， 折算成PTA库存量57.89万吨（含厂库仓单量8.2万吨）。根据CCF PTA社会库存调研情况来来看，9月至11月中旬，PTA库存累计增加32万吨。从社会库存结构来看，除了积累的库存转移到交割库外，部分港口现货也陆续转移至交割库，导致现货市场流通性较9月出现了一定程度的紧缩。

图4 PTA社会库存走势图

对于目前的PTA而言，自身上涨和下跌都缺乏动力。11、12月都面临累库压力，而且聚酯工厂产销偏弱导致对原料采购积极性一般，压制PTA上涨；但由于目前交割库容宽裕，库存仍将陆续转移至交割库，缓解对现货市场的冲击，PTA底部亦有支撑。短期PTA仍难形成独立行情，由于PX,PTA加工费给均处于较低水平，PTA价格多跟随原油波动。

(责任编辑：admin)

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