时间：2021-11-22 | 栏目：行情分析 | 点击：次
一、CBOT玉米一周走势分析
12月美玉米期货合约（ZCZ1）上周以576.25美分/蒲式耳开盘，以570.5美分/蒲式耳收盘，下跌7美分/蒲式耳，周跌幅1.21%，成交量64.4万手，持仓量32.4万手，上一周持仓量为43.2万手。
上周USDA11月供需报告美玉米单产上调期末库存下修，均略高于预期，不过需求强劲，最终供应端进一步改善有限，且受美豆粕及美麦上涨带动报告后美玉米止跌反弹至前高附近。
二、美玉米期末库存下修，全球玉米期末库存上调
（1）美玉米单产上调期末库存下修
USDA11月供需报告美玉米供应端进一步改善有限。报告显示：2021/22年度美玉米单产预期177蒲式耳/英亩，环比增加0.5蒲式耳/英亩，市场预估为176.9蒲式耳/英亩；产量预期150.62亿蒲式耳，环比增加0.43亿蒲式耳；总消耗量预期148.3亿蒲式耳，环比增加0.5亿蒲式耳；期末库存预期14.93亿蒲式耳，环比减少0.07亿蒲式耳，市场预估为14.8亿蒲式耳。依据天气及收获进度，报告前市场普遍预期美玉米单产及产量上调且报告调整幅度略高于预期，尽管需求强劲部分冲抵产量增加，最终美玉米期末库存下修幅度低于市场预期。
美玉米收获接近尾声。美国农业部（USDA）上周二公布的作物生长报告显示，截至11月14日当周，美国玉米收割率为91%，市场预期为91%，之前一周为84%，去年同期为94%，五年均值为56%。
南美玉米播种及产量预期较好。截止11月13日，巴西首茬玉米播种进度为64%，去年同期为56%，且产量预估增加；截止11月12日，阿根廷玉米种植进度43%，去年同期43%，土壤水分改善让阿根廷玉米生长关键阶段有了良好预期。
美豆粕及美麦上涨外溢效应推升美玉米走势。IGC下调2021/22年度全球小麦产量预估，且澳大利亚暴雨加剧市场对小麦库存不断减少的担忧，同期出口需求强劲支撑小麦期价升至近9年高位。其中部分小麦作为饲用需求采购，全球豆粕需求亦有复苏的端倪，10月阿根廷豆粕出口240万吨，高于预期；1-10月阿根廷累计出口豆粕2580万吨，较上年增360万吨；10月美国豆粕出口料增至105万吨，刺激美豆压榨，10月美豆压榨量升至1.83993亿蒲，环比增19.63%，触及9个月高位并为有史以来月度第三高。
（2）全球玉米供应改善
美玉米产量上调110万吨，阿根廷玉米产量上调150万吨，欧盟玉米产量上调155万吨，全球玉米产量预估较10月报告上调640万吨至12.0462亿吨，高于修整后的2020/21年度产量11.1902亿吨及2019/20年度产量11.1968亿吨。出口调整主要表现在阿根廷出口上调100万吨。巴西期末库存上调50万吨，中国期末库存上调150万吨，最终全球玉米期末库存较10月预估上调268万吨至3.0442亿吨，高于2020/21年度调整后的2.9187亿吨，略低于2019/20年度的3.0648亿吨，全球玉米供应改善。
三、美玉米需求支撑较强
（1）美农业部周度出口净销量尚可，出口装船量大增
USDA11月18日发布的玉米出口报告显示，截至11月11日当周，美国2021/22市场年度玉米出口销售净增90.46万吨，符合预期，周比下滑；2022/2023年度玉米出口销售净增14万吨，高于市场预期。出口装船116.77万吨，创市场年度高位，周比大增63%。同期巴西玉米出口步伐放缓，10月巴西玉米出口量降至130万吨，低于9月的260万吨及五年均值360万吨；11月前两周的日均出口量同比继续下滑43%。
（2）燃料乙醇需求强劲
美国能源信息署11月18日的报告显示，截止2021年11月12日，美国燃料乙醇产量为1060千桶/天，上周为1039千桶/天，去年同期为962千桶/天；燃料乙醇库存为1939.3万桶，上周为2044.0万桶，基本持平去年同期，处于历年同期低位。燃料乙醇产量经历8月中旬到9月下旬的低谷期后再次攀升至历年同期高位，且库存下滑后并未随着产量提升而增加，显示出强劲的市场需求，后续前景继续较好。
四、CBOT玉米期货与期权管理基金多头势力增强
管理基金在玉米期货和期权上的净多持仓经过上周微减后重拾涨势。
CFTC持仓数据显示，截至11月16日的一周，CFTC管理基金在CBOT玉米期货和期权合约上的多单为475984手，增加20811手；空单为67426手，减少1109手。总体净多单408558手。作为对比，上周为净多单386638手。
五、CBOT玉米后市展望和策略
综上所述，国际衍生品智库分析师认为，供给方面，美玉米收割接近尾声，单产基本符合预期，期末库存为近8年次低；南美玉米种植较为顺利，且产量预期较好；全球玉米供应改善，不过期末库存仍为近6年次低。需求方面，EIA数据显示，燃料乙醇产量升至历年同期高位，而库存则降至历年同期低位且未见明显累库迹象；全球饲料原料需求上升；美玉米需求前景较好。出口方面，美玉米出口装船量较高，同期巴西玉米出口步伐放缓。供需报告美玉米供应改善有限，但饲料及燃料乙醇需求较好，库存处于低位，多因素支撑报告后美玉米反弹至前高附近，短期维持震荡偏强走势。
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